20251229-申银万国期货-早间评论_9页_539kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所于2025年12月29日发布，聚焦于贵金属、股指、铜等主要品种的市场分析与展望。报告从宏观经济、政策动向、行业数据、汇率变化及市场情绪等多维度展开，分析了2026年开年市场走势的潜在影响因素，并对不同品种的短期和中长期走势作出判断。
主要观点与关键信息
1. 贵金属走势
- 现货白银：快速拉升，刷新历史新高，主要受美元信用动摇和央行购金等因素支撑。
- 黄金：长期上行趋势不改，受益于全球通胀预期下降和降息周期预期。
- CPI数据：美国11月CPI同比2.7%，低于预期，核心CPI同比2.6%，显示通胀压力有所缓解。
- 非农数据：新增就业人口6.4万人，好于预期，但失业率上升至4.6%，支持美联储继续降息预期。
- 政策与市场情绪：流动性宽松预期对贵金属价格形成支撑，长期看涨。
2. 股指走势
- A股市场：制度完善、资金扩容、产业赋能三重利好支撑，长牛慢牛格局有望巩固。
- 融资余额：12月25日融资余额增加至25284.993亿元，显示市场资金面保持宽松。
- 人民币升值：12月以来人民币兑美元加速升值，年底企业结售汇推动升值预期，吸引海外资金回流。
- 政策预期：2026年初可能出台更积极的财政和宽松货币政策，对国债期货价格形成支撑。
3. 铜走势
- 铜价：周末夜盘铜价收涨超2%，再创历史新高。
- 供应紧张：精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体高增长。
- 需求端：电力投资稳定，汽车产销正增长，地产疲弱，整体需求偏弱。
- 全球供需：矿供应扰动导致全球铜供需预期转向缺口，关注美元走势、冶炼产量和下游需求变化。
4. 其他品种观点
| 品种 | 偏空可能性 | 偏多可能性 |
|---|---|---|
| 股指(IH) | - | ✓ |
| 股指(IF) | - | ✓ |
| 股指(IC) | - | ✓ |
| 股指(IM) | - | ✓ |
| 国债(TF) | - | ✓ |
| 国债(TS) | - | ✓ |
| 黄金 | - | ✓ |
| 白银 | - | ✓ |
| 铜 | - | ✓ |
| 铝 | - | ✓ |
| 碳酸锂 | - | ✓ |
| 棉花 | - | ✓ |
| 玉米 | - | ✓ |
| 集运欧线 | - | ✓ |
说明：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断。
一、当日主要新闻关注
1. 国际新闻
- 美国对委内瑞拉打击：美军对委内瑞拉工厂进行秘密打击，声称毒品交易量下降97%，委内瑞拉方面暂无回应。
- 特朗普对俄态度：特朗普尚未就对俄实施制裁作出决定，但美国准备在俄不同意和平协议时实施新一轮制裁。
2. 国内新闻
- 国资委文章：强调国有企业和国有资本的做强做优做大，目标是到2035年实现人均GDP达到中等发达国家水平。
- 房地产政策：北京放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求，稳定房地产市场。
- 基建与政策：中央政治局和经济工作会议指出将加大逆周期和跨周期调节力度，实施更积极的财政政策和适度宽松货币政策。
3. 行业新闻
- 五矿资源扩建铜矿：批准博茨瓦纳Khoemacau铜矿重大扩建项目，产能将提升至13万吨铜精矿含铜。
二、外盘每日收益情况
| 品种 | 12月25日 | 12月26日 | 涨跌幅 | 涨跌幅% |
|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 6,932.05 | 6,929.94 | -2.11 | -0.03% |
| 欧洲STOXX50 | 4,894.79 | 4,894.79 | 0.00 | 0.00% |
| 富时中国A50 | 15,384.00 | 15,434.00 | +50.00 | +0.33% |
| 美元指数 | 97.91 | 98.03 | +0.13 | +0.13% |
| ICE布油连续 | 62.28 | 60.80 | -1.48 | -2.38% |
| 伦敦金现 | 4,479.39 | 4,532.51 | +53.11 | +1.19% |
| 伦敦银 | 71.81 | 79.33 | +7.52 | +10.47% |
| LME铝 | 2,956.50 | 2,956.50 | 0.00 | 0.00% |
| LME铜 | 12,133.00 | 12,133.00 | 0.00 | 0.00% |
说明：以上价格为该日收盘价。
三、主要品种早盘评论
1. 金融品种
- 股指：震荡上行，有色金属板块领涨，电子板块领跌，市场情绪偏暖。
- 国债：收益率下行，市场资金面宽松，预期2026年初政策宽松将支撑国债期货。
2. 能化品种
- 原油：SC夜盘下跌2.44%，沙特原油出口量创两年半新高，短期趋势偏弱。
- 甲醇：夜盘上涨0.23%，沿海库存上升，短期震荡偏弱。
- 橡胶：期货上涨，国内产区减产，库存压力缓解，短期走势偏强。
- 聚烯烃：反弹为主，短期不宜过度悲观。
- 玻璃与纯碱：库存下降，关注明年房地产修复，短期走势偏强。
3. 金属品种
- 锌：夜盘上涨，精矿供应紧张，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化。
- 铝：夜盘上涨0.6%，短期关注银铜对铝的指引，中长期保持乐观。
- 碳酸锂：主力合约涨幅较大，建议谨慎追多，关注去库速度和基差风险。
4. 黑色品种
- 双焦：震荡走势，关注铁水产量变化及“反内卷”政策。
- 钢材：供需双弱，短期反弹动力尚存，中期偏弱。
- 铁矿石：价格震荡略偏强，钢厂盈利率下滑，年末按需采购为主。
5. 农产品
- 蛋白粕：豆菜粕偏强运行，巴西大豆播种率提升，国内采购稳步推进。
- 油脂：棕榈油出口数据好转，但印尼生物柴油政策引发市场疑虑，短期或进入超跌反弹。
- 白糖：郑糖企稳回暖，短期或有一定上行空间，但受季节性供应压力限制。
- 棉花：主力合约震荡偏强，新棉丰产但销售进度快，叠加政策利好，支撑价格。
6. 航运指数
- 集运欧线：SCFI欧线环比上涨157美元/TEU，反映2026年第一周船司提涨预期，但整体情绪未明显转悲观。
四、研究局限性与风险提示
- 报告结论存在预测不确定性。
- 宏观环境和产业链变化可能影响市场走势。
- 建议投资者关注市场动态，谨慎决策。
五、分析师声明
- 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
- 报告观点独立、客观、公正，不受第三方影响。
- 报告仅用于交流研讨，不构成买卖出价建议。
六、免责声明
- 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。
- 报告版权归属申银万国期货研究所，未经许可不得擅自使用或传播。
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