医药生物行业月报：以业绩为导向，以创新为方向-20180228-中泰证券-19页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业，分析其在2018年的市场走势、重点公司表现及投资建议。分析师江琦与王超认为，医药生物行业正处于创新药发展的关键阶段，同时医药商业板块正逐步回暖，集中度提升是长期趋势。

主要观点

1. 创新药大时代开启
   2017年药品审评审批改革加速，创新药和首仿药获批数量显著增加。多个重磅品种如奥希替尼、瑞格菲尼、索非布韦等已快速登陆中国市场，预计2018年国内创新药将进入爆发期。

2. 医药商业板块回暖预期
   两票制的执行对医药商业板块造成了一定的短期压力，但整体估值已处于历史低位，预计下半年行业表现将优于上半年。重点推荐估值合理且具备稳健成长能力的企业，如上海医药、中国医药和国药股份。

3. 业绩高增长企业推荐
   2017年年报显示，部分公司业绩增长显著，建议关注具备高增长潜力的企业，如爱尔眼科、泰格医药、智飞生物、仙琚制药等。

4. 长期投资主线
   报告持续推荐以下四条投资主线：

   • 创新药龙头企业，如复星医药、恒瑞医药；
   • 高品质仿制药企业，如华海药业、华东医药、仙琚制药；
   • 医疗服务与零售药店整合机会，如爱尔眼科；
   • 增速快的细分领域龙头，如智飞生物、安图生物。

关键信息

• 行业数据：截至2018年2月，医药生物行业共有275家上市公司，总市值约3845.92亿元，流通市值约2801.90亿元。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和浙江医药。
• 业绩表现：2018年2月重点推荐组合平均涨幅为0.83%，跑赢医药指数4.14个百分点。其中，爱尔眼科和智飞生物表现较好，分别上涨3.77%和3.42%。
• 政策影响：《药品网络销售监督管理办法》发布，强化对网售药品的监管，尤其是处方药的销售；人社部发布按病种付费推荐目录，推动医保支付方式改革。

行业热点聚焦

1. 药品网络销售监管加强：明确线上销售需取得许可，禁止向个人消费者网售处方药。
2. 仿制药一致性评价进展：第二批通过一致性评价的品种共5个，包括瑞舒伐他汀钙片、富马酸替诺福韦二吡呋酯片等，对进口替代有利。
3. 白蛋白紫杉醇获批：石药集团成为国内首个获批的白蛋白紫杉醇仿制药，预计恒瑞医药有望获得二仿资格。
4. 索马鲁肽临床结果良好：诺和诺德口服版索马鲁肽在Ⅲ期临床试验中表现优异，预计2020年上市。
5. 医保支付方式改革：人社部推荐130个病种，推动药品和器械企业适应新的支付方式。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策密集落地期，一致性评价、两票制推进、创新药等政策影响存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全与质量是分析师持续关注的重点，选择和跟踪上市公司时需保持警惕。

个股表现

• 涨幅前列：英科医疗、鲁抗医药、一心堂、千山药机、金达威等。
• 跌幅前列：赤天化、未名医药、迦南科技、济民制药等。

附录信息

• 中药材价格：成都中药材价格指数继续上涨。
• 研究报告汇总：本期中泰医药小组发布了多份研究报告，涵盖行业月报、公司点评、周报等。
• 重点推荐公司估值：各公司EPS和PE数据详列，其中智飞生物因HPV疫苗代理及三联苗销售被重点推荐。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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