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光伏产业新政策总结

核心内容

国家发展改革委、财政部、国家能源局于6月12日联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，旨在优化光伏产业布局，推动行业健康有序发展。该政策并非“急刹车”或“一刀切”，而是对光伏产业发展的方向进行适度调整。

主要观点

• 光伏产业已成为我国重要的能源转型支柱，具有国际竞争力。
• 装机规模持续扩大，2017年底累计并网装机容量达到1.3亿千瓦，2018年4月底已超过1.4亿千瓦。
• 光伏技术不断创新，2017年国内组件产量达7500万千瓦，占全球71%。
• 行业面临以下主要问题：
  • 补贴缺口持续扩大，截至2017年底达455亿元。
  • 弃光限电问题仍存在，如甘肃、新疆弃光率分别达到20%和22%。
  • 产能过剩，产品质量问题显现。
  • 依赖进口高品位铁矿石，国内铁矿品位下降，导致对进口矿石的依赖度高达82%。

关键信息

• 《通知》降低了光伏发电项目的标杆电价和补贴标准，一类至三类资源区分别为每千瓦时0.5元、0.6元、0.7元。
• 分布式光伏发电补贴标准也降低5分，为每千瓦时0.32元。
• 光伏发展重点将从扩大规模转向提质增效，推进技术进步，降低发电成本，减少补贴依赖。

铁矿钢材供需分析

产能与需求

• 中国铁矿毛产量自2011年起停滞，每月约110百万吨，全年约145百万吨。
• 钢材产能投资减少，导致产能紧张，钢价飙升。
• 2018年4月世界钢材产能使用率高达76.9%，推动钢价上升至新高。

供需预测

• 2018年中国铁矿石毛重产量预计下降34.9%，至859百万吨。
• 铁矿石净进口微增2.0%，至1,096百万吨。
• 铁矿石库存毛重预计增至144百万吨，库存寿命维持在41天。
• 钢材产量预计增长2.0%，至867百万吨，钢材出口预计下降14.5%，至53百万顿。
• 钢材库存预计降至12.2百万吨，钢材价格预计上升6.6%，至4,218。

影响因素

• 美国提高关税导致钢材出口减少。
• 中国新房屋供应不足，带动钢材需求回升。
• 铁矿石库存过高，抑制价格下跌。
• 铁矿石品位下降，增加对进口矿石的依赖。

市场评述

股市表现

• 恒生指数收涨0.13%，恒生国企指数涨0.28%，恒生中资企业指数涨1.25%。
• 大市成交额回升至877.31亿元。
• 沪、深港通南下净流入分别为8.32亿和15.16亿元。

股票动态

• 舜宇创新高，获高盛上调目标价。
• 腾讯、瑞声科技下跌。
• 中移动、联通微升。
• 蓝筹银行股受压，汇丰控股微跌。
• 恒安国际、蒙牛、雅士利国际等内需股表现较好。

油企与金融股

• 中石油、中海油、中石化等中资油企表现各异。
• 中资金融股随大市靠稳，中国平安、国寿等微升。

教育与医药股

• 新高教集团获花旗上调目标价至1.05元，评级「买入」。
• 医药股如白云山、石药、药明生物等表现良好。

大行点评

润啤（00291.HK）

• 美银美林维持「买入」评级，目标价提升10%至42.6元。
• 预计核心息税前利润率提升超过2%，均价升8至9%。
• 未来将关闭一家工厂，尽管2017年减值费用可能高于去年，但有助于长期利润率提升。

新高教（02001.HK）

• 花旗首予「买入」评级，目标价1.05元。
• 预计2017至2020年收入年复合增长率达44%，核心盈利年复合增长率达30%。
• 公司将聚焦有潜力升格为大学的专科学院，预计成为行业主要收购者。

太古（00019.HK）

• 花旗上调目标价至101元，评级「买入」。
• 私有化港机工程计划可能带来资产增值，港机工程估值较市账率低，但私有化溢价较高。

华润电力（00836.HK）

• 瑞信上调投资评级至「跑赢大市」，目标价升至18.5元。
• 风电业务扩张，预计2020年风电业务贡献纯利50%。
• 火电盈利有望复苏，预计2020年股本回报率提升至10%。