20210420-光大证券-海外策略双周专题（2021年第3期）_海外资金流量对港股有多大影响__17页_1mb

海外资金流量对港股影响分析总结

核心内容

本报告探讨了海外资金对港股市场的影响，分析了外资在港股中的占比、流动趋势、影响因素以及未来展望。报告指出，外资在港股市场中具有重要地位，其持股比例和市值占比均较高，尤其对科技、医疗和金融地产板块影响显著。同时，报告强调了外资流动的波动性，并对影响外资流入的多个因素进行了深入分析。

主要观点

• 外资在港股中占比高：外资持股比例整体稳定在30%左右，市值占比超过40%。部分新经济股和金融地产股的外资持股比例更高。
• 外资流动趋势：2020年上半年外资出现大幅净流出，至今尚未恢复到疫情前水平。外资净流出对港股市场造成显著冲击。
• 影响外资流入的因素：
  • 中期因素：美国经济政策不确定性与外资流入呈显著负相关，政策稳定有助于外资回流。
  • 短期因素：美股市场波动通过流动性和市场情绪影响港股，美元指数下跌到95以下可能刺激外资流入。
• 未来展望：全年维度下，外资流入港股仍具有较大可能性，主要基于经济政策不确定性回落、美股短期平稳、美元长期弱势等因素。
• 港股市场表现：尽管短期受流动性扰动影响，但全年表现或优于A股市场，主要得益于经济与企业盈利的修复。

关键信息

外资对港股的影响

• 外资持股比例和市值占比均较高，尤其集中在新经济股和金融地产板块。
• 外资流动对港股市场具有显著影响，尤其是在政策不确定性和美股波动时期。
• 外资流入有助于提升港股市场交投活跃度，但流出则可能导致市场回调。

外资流动的衡量方法

• 由于缺乏统一统计口径，报告采用国际中介持股作为衡量外资流动的指标。
• 通过比较国际中介持股的月度变化来估算外资净流入或净流出规模。
• 通过国际ETF的流量数据来辅助分析外资对港股的影响。

外资流入的驱动因素

• 美国经济政策不确定性：高不确定性会压制外资流入。
• 美股流动性与市场情绪：美股下跌时，外资可能平仓港股头寸。
• 汇率波动：美元走弱时，人民币走强，有利于港股盈利和外资流入。

港股市场表现与机会推荐

• 低估值板块：如石油石化、博彩、航空和金融板块，受益于盈利修复和宏观经济改善。
• 出口产业链机会：如机械和制造行业，受益于美国基建计划。
• 稀缺成长个股：科技互联网、消费类公司和医药类公司，调整后具备长期布局机会。

风险提示

• 通胀超预期回升：可能对港股盈利造成压力。
• 海外市场波动加大：可能影响外资流入港股的稳定性。

附录信息

• 分析师：张宇生、巩健
• 联系人：刘芳、吴云杰
• 报告数据来源：Wind、光大证券研究所

图表说明

• 图表1至图21展示了外资持股比例、净流入情况、行业相关性、汇率影响、市场表现等关键数据。
• 表1列出了符合回港二次上市的美国中概股标的及最新进度。
• 表2提供了未来一周国内外重要经济数据或事件的预告。

总结

本报告指出，海外资金在港股中占比高，尤其在科技、医疗和金融地产板块。外资流动受多种因素影响，包括美国经济政策不确定性、美股市场波动和汇率变化。未来外资流入港股的概率较高，主要由于经济政策不确定性回落、美股短期平稳及美元长期弱势。港股市场整体表现有望优于A股市场，特别是在低估值板块、出口产业链和稀缺成长个股方面存在投资机会。然而，需警惕通胀超预期回升和海外市场波动加大等风险。