20210427-光大证券-海外策略双周专题（2021年第4期）_国内与海外市场有哪些共同的_日历效应__15页_1mb

策略研究总结：国内与海外市场有哪些共同的“日历效应”？

核心内容概述

本报告分析了A股、港股和美股自2000年至2020年的月度表现，揭示了三地市场均存在显著的“日历效应”，即某些月份市场表现优于其他月份。报告指出，这些“日历效应”主要出现在政策公布、经济数据密集披露以及季末调仓的时间节点。

主要观点与关键信息

1. 日历效应对三地市场的影响

• 共同表现规律：三地市场在4月、7月、10月表现较好，而在5月、6月、8月、9月表现较差。
• 政策公布时点：
  • A股在2月和4月受两会政策影响表现较强。
  • 美股在3月和4月受美国国会预算报告和预算决议案影响表现较好。
  • 港股在10月受香港施政报告影响表现较好。
• 经济数据密集披露期：
  • 中美均在1月、4月、7月、10月发布季度GDP数据，三地市场在这些月份表现较好。
• 季末调仓时点：
  • 3月、6月、9月、12月为三地市场表现平淡的月份，主要由于基金经理调整投资组合。
• 港股5月表现：
  • 历史数据显示港股在5月表现不佳，但2021年可能因盈利和流动性改善而有所好转。
  • 2021年与2009年环境相似，盈利增长强劲，美联储扩表及利率维持低位将支撑港股表现。

2. 市场观点与机会推荐

• 全年港股表现预期：
  • 预计全年港股市场表现优于A股市场。
  • 国内经济向好及盈利修复为港股提供支撑，同时南下资金和海外资金有望持续净流入。
• 配置方向：
  • 稀缺成长个股：关注科技互联网、消费类公司，这些行业基本面扎实，短期估值过高后可能重新获得布局机会。
  • 低估值板块：如石油石化、博彩、航空等疫情受损行业，随着疫情缓解，需求有望恢复。同时关注受益于宏观经济向好的金融板块。
  • 美国基建与地产产业链：美国大规模财政刺激计划下，出口和基建产业链受益，建议关注家电、机械和轻工行业。

3. 风险提示

• 通胀超预期回升：可能导致市场波动。
• 海外市场波动加大：影响港股表现。

关键数据与图表说明

• 日历效应表现：
  • 2000-2020年数据显示，4月、7月、10月三地市场涨幅较大，5月、6月、8月、9月涨幅较小或下跌。
• 港股与美股表现：
  • 2021年4月港股表现回暖，受国内经济数据改善影响。
  • 美股在2021年4月表现尚可，与历史规律一致。
• 中概股回归进展：
  • 部分中概股如阿里巴巴、京东、网易、携程、微博、欢聚等计划或已启动回港二次上市。
• 市场流动性与估值：
  • 港股与美股的PE估值均处于历史较高水平，但港股在5月可能因盈利和流动性改善而表现优于历史平均水平。

总结

“日历效应”是市场投资者心理反应的统计现象，反映了特定时间点市场表现的规律性。尽管该效应并非绝对，但结合基本面和流动性分析，可为投资决策提供参考。2021年港股在5月可能因盈利增长和美联储宽松政策而表现优于历史平均水平，投资者应关注成长个股、低估值板块及美国基建产业链的机会。同时，需警惕通胀超预期和海外市场波动带来的风险。