20130624-渤海证券-压制性因素对旅游行业影响_22页_1mb

压制性因素对旅游行业影响总结

核心内容

本报告主要分析了灾害与疾病等压制性因素对旅游行业的影响，结合2013年H7N9禽流感及芦山地震对旅游市场造成的冲击，探讨了旅游行业在面对突发事件时的应对策略及投资机会。同时，报告也回顾了旅游行业的长期发展趋势，指出其与宏观经济保持一致，且具有较强的恢复弹性。

主要观点

• 旅游行业增长趋势：旅游行业与经济运行态势总体保持一致，通常增速略高于整体经济增速。在经济好转后，行业恢复性增长更具弹性。
• 压制性因素影响：灾害与疾病等突发事件会显著抑制旅游行业增长，如SARS、H7N9禽流感、汶川地震等，都会对游客出行意愿及旅游消费行为产生影响。
• 游客行为变化：疫情或地震发生后，游客更倾向于选择省内或周边地区，减少长途旅行，偏好自驾游和休闲度假。高端游客在疫情严重时会转向未受疫情影响的景区。
• 恢复周期预测：一般情况下，疫情或地震后的游客恢复周期约为2-3个月，景区收入可在3-4个月内恢复至震前或疫前水平。例如，汶川地震后蜀南竹海景区在震后3个月恢复，峨眉山在震后7个月恢复。
• 投资机会：在压制性因素影响下，部分景区出现业绩拐点，具有投资价值。报告重点推荐峨眉山A、桂林旅游和北京旅游。

关键信息

1. 旅游行业迅猛增长，但压制性因素影响其发展

• 旅游行业增速与经济运行态势保持一致，2013年因H7N9禽流感及芦山地震，行业增速下修至7%-9%。
• 旅游总收入占GDP比重持续上升，2012年约为4.3%，预计2020年将超过11%。
• 旅游行业具有较强的恢复性，疫情或地震后，随着市场信心恢复，行业将出现反弹。

2. 疫情对旅游行业的影响

• SARS与H7N9对比：SARS期间，旅游行业受到严重打击，游客出游率大幅下降。H7N9虽具有高致病性，但尚未出现“人传人”现象，影响相对可控。
• 游客出行方式变化：疫情时期，游客更倾向于选择省内或周边景区，出行方式以自驾为主。
• 疫情恢复周期：疫情结束后，游客恢复周期约为2-3个月，部分景区可在3-4个月内恢复至正常水平。

3. 地震对旅游行业的影响

• 地震烈度与景区影响：地震烈度越高，景区受损越严重。烈度6度以下景区影响较小，游客恢复主要受心理因素和出行安排影响。
• 地震恢复周期：地震后3个月，景区游客量及收入可恢复至震前水平。例如，汶川地震后蜀南竹海景区在震后3个月恢复，峨眉山在震后7个月恢复。
• 峨眉山恢复情况：芦山地震后，峨眉山景区虽未受实质性破坏，但因心理影响及出行安排，游客量及收入在震后3个月恢复至震前水平。

4. 投资策略与推荐股票

• 投资策略：在压制性因素影响下，短期“超跌反弹”策略收益有限，建议关注景区基本面改善后的价值投资机会。
• 重点推荐股票：
  • 峨眉山A：业绩正经历否极泰来的拐点，建议投资者在基本面改善后及时布局。
  • 桂林旅游：作为非疫区的旅游龙头，具有较大的发展潜力，受政策利好推动。
  • 北京旅游：在疫情及地震影响下，其作为替代性景区，具有较高的投资价值。

行业评级

• 餐饮：中性
• 旅游综合：中性
• 酒店：中性
• 景点：看好
• 综合重组：中性

投资要点总结

• 疫情与地震对旅游行业的影响具有时滞性，一般恢复周期为2-3个月。
• 疫情下，游客出行更趋保守，选择省内或周边景区，旅游消费结构有所改变。
• 地震后，烈度6度以下景区恢复较快，而烈度6度以上景区恢复周期较长。
• 投资应关注景区基本面恢复及政策利好，而非仅依赖短期反弹。

结论

旅游行业虽受压制性因素影响，但具备较强的恢复能力。在疫情或地震结束后，游客恢复周期约为2-3个月，景区收入将逐步回升。投资者应关注景区基本面改善后的价值投资机会，而非仅依赖短期反弹。报告推荐峨眉山A、桂林旅游及北京旅游作为投资标的。