20200913-万联证券-互联网传媒行业周观点_腾讯云推出互动云游戏方案_梯媒7月环比继续改善_15页_1mb

传媒行业周观点总结（09.07-09.13）

核心内容

• 行业表现：上周传媒行业（申万）下跌 $6.41%$，跑输沪深300指数3.42个百分点。但年初至今累计涨幅达 $21.82%$，在申万一级行业中排名第9。
• 市场动态：传媒行业整体处于调整阶段，但部分细分领域表现积极，如梯媒（电梯广告）7月环比和同比均显著增长，其中电梯LCD广告同增 $42.8%$，电梯海报同增 $55.8%$。
• 投资建议：建议关注高景气度细分领域，如游戏、线下梯媒、新媒体视频等。推荐具有核心优势和成长潜力的公司，如完美世界、芒果超媒、新媒股份等。

主要观点

游戏领域

• 腾讯云推出“互动云游戏”方案：在2020腾讯全球数字生态大会上，腾讯云发布云游戏解决方案2.0，与斗鱼合作推出“直播+云游戏”互动玩法，预示云游戏进入2.0时代。
• 游戏业务重要性：游戏是腾讯云的核心业务之一，支撑其多款热门游戏的高并发访问需求。国内 $70%$ 以上游戏公司选择腾讯云服务。
• 米哈游撤回A股IPO：米哈游主动撤回A股IPO申请，此前排队已超3年，可能与公司战略调整有关。目前游戏行业排队上市的公司仅剩乐元素和柠檬微趣。

影视院线领域

• 《八佰》票房表现亮眼：截至9月12日，《八佰》总票房突破26亿元，日票房占比高于两部进口新片，密钥延期后有望冲击国产片总票房榜。
• 进口电影表现不佳：《信条》《花木兰》表现低于预期，豆瓣评分分别为7.8和4.9，影响票房表现。《夺冠》提档至9月25日。
• 影院复工常态化：随着低风险地区影院复工，市场信心逐步恢复，预计9-10月多部大片定档，票房有望回暖。

营销领域

• 广告市场回暖：2020年7月广告市场整体刊例花费环比增长 $4.6%$，同比降幅收窄至 $7.0%$。梯媒表现尤为突出，电梯LCD广告同增 $42.8%$，电梯海报同增 $55.8%$。
• 梯媒增长显著：梯媒7月环比、同比继续高增，业绩持续改善。建议关注分众传媒，其20H1扣非归母净利润 YoY $+62.90%$。

关键信息

• 投资推荐：

  • 完美世界：短期产品储备丰富，中长期布局云游戏、云VR/AR，推荐增持。
  • 芒果超媒：20H1归母净利润 YoY $+40.33%$，内容自制能力强，推荐增持。
  • 新媒股份：20H1归母净利润 YoY $+63%$，推荐买入。
  • 分众传媒：梯媒表现突出，业绩拐点已现，推荐增持。
  • 视觉中国：疫情后修复显著，推荐增持。

• 风险提示：

  • 监管政策趋严
  • 5G落地不及预期
  • 出海业务风险加剧
  • 国网整合不及预期
  • 商誉减值风险

投资要点

• 游戏：Q3为产品旺季，预计带动流水提升。云游戏解决方案2.0推动商业化探索。
• 线下领域：梯媒表现持续改善，业绩增长确定性强。
• 影视院线：H2业绩修复确定性强，影院复工常态化带动市场回暖。
• 新媒体视频：具备牌照和内容优势，推荐关注新媒股份和芒果超媒。
• 营销领域：梯媒表现远超广告大盘，稀缺性价值凸显。

重点个股表现

• 分众传媒：逆势上涨，涨幅 $0.41%$。
• 视觉中国：下跌 $5.37%$。
• 完美世界：下跌 $6.56%$。
• 新媒股份：下跌 $7.41%$。
• 光线传媒：下跌 $7.55%$。
• 芒果超媒：下跌 $8.32%$。

行业趋势

• 云游戏发展：技术成熟后，商业化将加速。腾讯云推动云游戏与直播结合，提升互动体验。
• 5G应用：5G建设加速，推动云游戏、VR/AR、超高清视频等应用落地。
• 行业整合：疫情加速行业整合，龙头公司有望显著受益。
• 内容电商：芒果超媒推出“小芒电商”，聚焦内容电商，打造“种草+割草”闭环。

总结

传媒行业整体表现承压，但部分细分领域如游戏、梯媒、新媒体视频等表现积极。随着Q3产品上线和影院复工，行业有望迎来业绩修复。建议关注具备技术优势和内容储备的公司，如完美世界、芒果超媒、新媒股份等。同时，5G建设与应用将为行业带来新的增长点，关注相关标的。