20240327-兴证国际证券-时代天使-06699.HK-国际市场表现亮眼_全球化战略稳步推进_6页_740kb

报告摘要

时代天使（06699.HK）在2023年实现了收入和案例数的稳健增长，同时加速推进全球化战略。公司在国内市场保持领先地位，并在国际市场取得显著进展。尽管利润端受到国际市场亏损影响，但整体表现积极，展现出良好的增长潜力和全球化发展能力。

整体表现良好：2023年公司营业收入达到14.76亿元，同比增长16.2%；隐形矫治案例总数约24.5万例，同比增长33.2%。
国内市场稳定增长：国内市场总收入13.3亿元，同比增长5.5%；达成案例数约21.2万例，同比增长15.3%。公司通过差异化产品矩阵、均衡销售渠道、深入医学支持和市场服务，持续渗透低线城市，提升市场占有率。
国际市场快速发展：国际市场总收入达1.45亿元，达成案例数3.3万例，其中下半年案例数显著增长。公司已在欧洲、澳新、北美等市场建立本地团队并推出符合当地需求的产品，成功进入30多个国家及地区。
利润短期承压：2023年公司净利润0.49亿元，同比下降77.2%；归母净利润0.53亿元，同比下降75.0%。国际市场投入较大，导致亏损，但随着规模扩大，未来有望优化盈利能力。
技术创新推动产品力提升：公司推出angelLink接口系统和KiD前牵引解决方案，提升了成人及儿童矫治的临床效果。同时，公司拓展口腔护理领域，推出针对正畸人群的护理产品系列。

会计年度	营业收入（百万元）	同比增长	归母净利润（百万元）	同比增长	毛利率	ROE	每股收益（元）	市盈率
2020A	817	26.42%	151	118.91%	70.43%	30.04%	1.04	78.43
2021A	1,272	55.74%	286	89.69%	65.00%	8.61%	1.79	41.34
2022A	1,270	-0.16%	214	-25.21%	61.88%	5.93%	1.27	55.28
2023A	1,476	16.24%	53	-74.99%	62.38%	1.60%	0.32	221.00

投资评级：本报告为无评级。
观点：公司整体案例数增长良好，灵活应对国内市场变化，抓住三四线城市及儿童矫治需求增长机会，巩固国内龙头地位；同时在国际市场实现快速发展，初步展现产品力与服务优势，全球化发展能力逐步增强。短期收入增长稳健，利润端受国际市场亏损影响，期待未来国际市场规模扩大、逐步缩亏，建议关注。

张忆东：海外研究中心总经理，联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn，SFC: BIS749，SAC: S0190510110012
董晓洁：联系方式：dongxiaojie@xyzq.com.cn，SAC: S0190522080005（注：董晓洁并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人）

本公司与多家公司存在投资银行业务关系，包括但不限于JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司、义乌市国有资本运营有限公司等。
报告信息来源于Wind，由兴业证券经济与金融研究院整理。
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