20170820-申万宏源-策略一周回顾展望_似曾相识_相见恨晚_28页_983kb

申万宏源策略与行业研究报告总结

核心内容概述

本报告综合分析了A股市场近期的风格变化、行业动态及投资建议，内容涵盖策略分析、重点行业与个股评价、及其他股市相关重要报告。

市场风格变化

• 趋势交易思维回归：A股市场特征发生变化，中短期缺乏业绩支撑的创业板股票走强，表明趋势交易资金活跃度上升。
• 市场特征：正反馈、板块轮动、二三线个股高弹性等特征重现，与上半年的价值龙头布局形成对比。
• 市场阶段判断：当前市场可能已进入趋势行情的中后段，建议投资者关注板块轮动和超跌反弹。

A股市场面临的外部风险

• 中美贸易摩擦：特朗普对中国的“301条款”调查可能对全球风险偏好造成冲击，尤其对新兴市场国家资金流出压力显著。
• 金融去杠杆：四季度可能再次加速，对市场造成一定影响。
• 财政约束增加：对市场预期形成压制，限制市场进一步上行空间。

市场防御建议

• 配置龙头板块：建议维持消费龙头（如白酒、医药）、低估值龙头（如建筑、银行、保险）及受益于供给侧改革的周期龙头（如电解铝、钢铁）的底仓配置。
• 关注新兴成长方向：技术驱动类公司、一带一路、军民融合等主题投资可能在四季度回升。

重点行业分析

环保督查

• 影响阶段：分为关停限产和达标排放两阶段。
• 受益行业：监测、大气治理、煤改气政策受益企业（如先河环保、清新环境、百川能源、联美控股）。
• 环保限产：带来供需缺口，提升吨钢盈利，建议关注宝钢股份、鞍钢股份。

维生素行业

• VA和辅酶Q10价格上涨：环保核查与高温检修导致供给收缩，价格持续上涨，预计VA价格将突破300元/kg。
• 投资建议：重点推荐VA行业龙头新和成，辅酶Q10龙头金达威，关注浙江医药。

计算机行业

• 网络安全法影响：执行趋严，行业收入增速上修，信息安全行业收入可能达到30%增速。
• 投资建议：推荐启明星辰，关注南洋科技、太极股份。

火电行业

• 供给侧改革政策：严控新增、淘汰落后产能，预计2020年煤电装机规模控制在11亿kW以内。
• 行业展望：煤电上网电价上调，行业整体回暖，推荐华能国际、华电国际、大唐发电等，关注皖能电力。

跨境电商出口行业

• 行业背景：海外零售萎缩，跨境电商崛起，中国具备供应链与政策优势。
• 行业趋势：中国跨境电商企业有望持续增长，建议关注跨境通、浔兴股份、华鼎股份、天泽信息。
• 投资建议：给予跨境通“买入”评级。

家电行业

• 外汇对冲影响：短期汇兑损益影响业绩，中长期看好龙头公司。
• 行业数据：2017年1-6月空调内销增速65.8%，预计下半年加大套期保值力度。
• 投资建议：推荐格力电器、美的集团、青岛海尔，关注飞科电器、九阳股份、苏泊尔。

建筑装饰行业

• 国际对标：西班牙ACS通过并购整合，形成大工程服务平台，具备高协同性。
• 国内对标：中设集团、苏交科等具备并购成长潜力。
• 投资建议：推荐中设集团、苏交科。

铅回收行业

• 行业背景：环保督查推动再生铅行业格局重构，行业集中度提升。
• 投资建议：推荐南都电源、骆驼股份，关注铅循环龙头企业。

重点个股分析

乾照光电（300102）

• 业务亮点：LED红黄光芯片龙头，引入新团队，实现业务升级。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为1.83亿、2.78亿、3.94亿，对应PE分别为33X、22X、15X。
• 投资建议：给予“买入”评级。

通威股份（600438）

• 业务亮点：新能源光伏多晶硅龙头，水产饲料全国领先。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为16.3亿、19.5亿、28.8亿，对应PE分别为24X、22X、15X。
• 投资建议：给予“买入”评级。

新疆天业（600075）

• 业务亮点：主业迎拐点，乙二醇项目打开成长空间。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为7.06亿、7.67亿、9.98亿，对应PE分别为12.9X、11.9X、9.1X。
• 投资建议：给予“增持”评级。

岳阳林纸（600963）

• 业务亮点：定增收购诚通凯胜生态，拓展生态园林业务。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.25元、0.43元、0.60元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标市值154亿。

西泵股份（002536）

• 业务亮点：量价齐升逻辑验证，毛利率显著提升。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为229.44百万、321.33百万、392.73百万，对应PE分别为21X、15X、12X。
• 投资建议：维持“买入”评级。

中再资环（600217）

• 业务亮点：电子废弃物拆解龙头，具备全国性网络布局。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.93亿、3.75亿、4.39亿，对应PE分别为34X、26X。
• 投资建议：给予“增持”评级。

完美世界（002624）

• 业务亮点：游戏与影视双轮驱动，具备平台级优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为15.3亿、18.7亿、22.3亿，对应PE分别为30X、25X。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标市值560亿。

其他股市相关重要报告

利率走势分析

• 利率上行空间有限：十年期国债收益率接近前期高点，预计下半年横盘。
• 风险提示：需提防经济增长超预期、监管超预期、美联储提前加息。
• 投资建议：维持利率横盘判断，关注监管风险。

7月经济数据分析

• 经济走势：维持L型判断，全年增长预计6.8%。
• 经济数据：工业增加值、社零增速等均出现回落，但总体仍处于稳定区间。
• 投资建议：维持L型增长判断，四季度或弱于三季度。

货币政策执行报告

• 去杠杆与监管：监管趋严，去杠杆稳步推进，避免对实体经济造成负面影响。
• 资金面预期：下半年资金面预计好于上半年，超储率下降非流动性紧张。
• 投资建议：关注货币政策与金融监管的宏观影响。

国际原油市场分析

• 油价上涨因素：下游炼厂需求旺盛，OPEC减产执行率创新低。
• 投资建议：推荐石油化工下游行业，关注新奥股份、东华能源、荣盛石化、恒力股份、中国石化、上海石化、中天能源。

中小盘专题分析

• 小公司成长难：各国大市值公司占比均较小，成长性弱。
• 行业与政策影响：高增长行业或受国家政策支持的行业更容易成长为大公司。
• 投资建议：关注大行业与政策支持领域。

总结

本报告指出A股市场风格正从价值龙头转向趋势交易，但需警惕外部风险与监管变化。重点行业如环保、维生素、计算机、火电、跨境电商、家电、建筑、铅回收等均存在投资机会。重点个股如乾照光电、通威股份、新疆天业、岳阳林纸、西泵股份、中再资环、完美世界等表现突出，具有较强成长性与估值优势。其他股市相关报告强调了利率走势、经济数据、货币政策与原油市场的变化趋势，对投资者策略与资产配置有重要参考价值。