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详细总结：兴业证券策略资金价格周报

一、核心观点

本周报告指出，2014年经济数据呈现出与2012年相似的特征，即在定向稳增长政策刺激下，经济短期有所企稳。报告强调，2012年经济下行压力主要来自去库存，而2014年则来自地产行业。政府在年中左右出台稳增长政策，但与2012年相比，当前的刺激力度较弱，信贷投放较为克制，尚未转化为强刺激。这种做法有利于中长期去杠杆的推进，但可能限制后续经济走强的力度。

二、主要数据与分析

1. 工业与价格数据

• 工业增加值：4月同比增长8.8%，增速比3月上升0.1%，表明经济有短期企稳迹象。
• PPI：5月同比增长-1.4%，环比继续下降0.1%，但比4月缩窄0.1%，显示增长动能略有改善，但通缩压力依然存在。

2. 货币与流动性数据

• 货币市场：

  • 6月9日至13日，加权平均银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别上升1bp至2.7%和2.71%。
  • 7天回购加权利率下降11bp至3.05%。
  • SHIBOR利率各期限平均上升6.33bp。

• 票据市场：

  • 珠三角和长三角票据直贴利率分别上升5bp至4.25‰和4.2‰。
  • 票据转贴卖出报价加权平均利率上升至5.1%。

• 国债市场：

  • 固定利率国债到期收益率曲线小幅上行。
  • 1年期国债收益率上升15.5bp至3.35%。
  • 5年期国债收益率下降1.84bp至3.87%。
  • 10年期国债收益率上升2.26bp至4.08%。

3. 投资数据

• 固定资产投资：5月同比17.0%，比4月上升0.2%，显示整体投资有所启稳。
• 分项投资：
  • 制造业和房地产投资继续减速。
  • 水电燃气、交运仓储、公用事业管理三大领域投资明显回升，显示基建稳投资的迹象增强。

4. 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：一季度为7.18%，比2013年4季度下降2bp。
• 票据融资利率：从4季度的7.54%下降至一季度的6.28%，是贷款利率下降的主要因素。
• 一般贷款利率：从7.14%上升至7.37%。
• 住房贷款利率：从6.53%上升至6.7%。
• 上浮贷款占比：从63.4%上升至70.3%。

5. 理财与信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：报告中未给出具体数值，但关注其变化趋势。
• 贷款类信托预期收益率：报告中未给出具体数值，但显示其市场表现。
• 房地产信托预期收益率：报告中未给出具体数值，但反映房地产行业融资环境。

6. 人民币汇率

• 即期汇率：人民币对美元周升值395点至6.2107。
• 中间价：周升值120点至6.1503。
• 远期汇率升水：3、6、9、12个月分别为285、430、560、700基点，比上周末上升-11、-6、20、15基点。
• 1年期NDF：6月12日为6.2150。

7. 央行货币政策工具

• 本周公开市场操作：正回购到期量1840亿元，央行回笼800亿元，净投放1040亿元。
• 下周正回购到期量：预计为650亿元。

三、图表与数据来源

报告附有多个图表，包括：

• 同业拆借和质押式回购加权平均利率
• 银行间7天回购加权利率
• 同业存款利率
• 各期限SHIBOR利率周变化
• 票据直贴利率
• 票据转贴加权平均利率
• 国债到期收益率曲线
• 企业债到期收益率
• 国债信用债利差
• 贷款基础利率（LPR）
• 人民币贷款加权平均利率
• 人民币贷款利率执行情况
• 理财产品预期收益率
• 信托产品预期收益率
• 人民币汇率与中间价
• 远期汇率升贴水
• 央行公开市场操作数据
• 国库现金管理定期存款利率

数据来源：Wind，兴业证券研究所。

四、投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场。
  • 中性：行业相对表现与市场持平。
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

五、联系方式

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传真：021-38565955

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