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聚光科技（300203.SZ）2018年第三季度业绩总结

核心内容概览

聚光科技在2018年前三季度展现出稳健的业绩增长，同时提升增长质量，成为环境监测领域的领先企业。

主要财务表现

• 营收：前三季度实现23.01亿元，同比增长38.41%。
• 归母净利润：前三季度为4.20亿元，同比增长30.34%。
• 扣非后归母净利润：前三季度为4.03亿元，同比增长42.96%，超过2017年全年水平。
• 三季度营收：9.52亿元，同比增长41.51%。
• 三季度归母净利润：2.51亿元，同比增长13.74%。
• 三季度扣非后归母净利润：2.44亿元，同比增长19.91%。

费用与利润分析

• 毛利率：前三季度综合毛利率为52.71%，同比提升0.63个百分点。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.29个百分点，管理费用率下降0.86个百分点，财务费用率上升0.19个百分点，整体期间费用控制良好。
• 净利润率：前三季度净利润率为19.53%，同比略降0.86个百分点。
• 现金流改善：前三季度经营活动现金流净额为-1.45亿元，同比提升54.05%，显示公司回款能力增强。

业绩预测

• 2018年全年：预计实现归母净利润6.02-6.32亿元，同比增长34%-48%；扣非后归母净利润预计为5.83-6.45亿元，同比增长88.37%-108.69%。
• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为1.35元、1.77元、2.25元。
• 估值指标：对应PE分别为15.8x、12.1x、9.5x，显示估值逐步下降，成长性突出。

主要观点

增长质量提升

公司通过优化费用结构和加强现金流管理，提升了业绩增长质量，尤其在监测业务领域表现突出。

股份回购增强信心

公司计划以1亿元-2亿元自有或自筹资金回购股份，回购价格不超过35元/股，预计回购285.7万-571.4万股，彰显公司对自身发展的信心。

行业景气度上升

随着环保政策的不断推进，如环保税、排污许可制、第二次全国污染源普查等，环境监测需求持续释放，公司作为行业龙头将受益。

关键信息

监测业务发展

• 业务增长：环境监测系统及运维、咨询服务业务增长较快。
• 业绩预期：预计2018年扣非后归母净利润高增88.37%-108.69%。

财务指标趋势

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计6个月目标价为24.7元。
• 风险提示：订单释放不及预期、项目推进不及预期。

行业与政策背景

• 政策推动：环保政策趋严，推动环境监测需求增加。
• 监管加强：《生态环境监测质量监督检查三年行动计划（2018-2020年）》的发布，提升了行业监管标准，促进市场发展。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险；
  • B：较高风险。

其他信息

• 总市值：96.92亿元；
• 流通市值：96.75亿元；
• 总股本：452.52百万股；
• 流通股本：451.66百万股；
• 12个月价格区间：19.39元/37.88元；
• 股价表现：过去1个月、3个月、12个月分别下跌4.96%、3.86%、6.2%。

分析师声明与联系信息

• 分析师：邵琳琳，SAC执业证书编号：S1450513080002。

• 报告联系人：

  • 邵琳琳：shaoll@essence.com.cn，021-35082107；
  • 马丁：mading@essence.com.cn，010-83321051；
  • 方向：fangxiang2@essence.com.cn，021-35082718。

• 销售联系人：

  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳；
  • 北京：温鹏、田星汉、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅；
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢。

总结

聚光科技在2018年前三季度实现了良好的业绩增长，毛利率提升，费用控制得当，现金流改善，显示公司经营质量提升。公司预计全年业绩高增长，同时通过股份回购展现对自身价值的信心。随着环保政策的持续加强，公司作为环境监测设备龙头，有望持续受益于行业景气度提升。