20250531-广发期货-股指期货6月月报_指数补缺后趋于稳定_等待新驱动指引_30页_2mb

股指期货6月报总结

核心内容概述

本报告对5月A股市场及股指期货品种的表现进行了回顾与分析，结合宏观经济数据、政策动向及市场流动性情况，为6月市场走势提供了判断与策略建议。整体来看，5月A股市场在宏观基本面略弱、政策面有所缓解的背景下，呈现区间震荡走势，缺乏明确主线。

主要观点

宏观基本面

• 4月经济数据略走弱：4月社零总额同比增5.1%，规模以上工业增加值同比增6.1%，固定资产投资累计同比增长4%，出口（美元计）同比增长8.1%，进口下降0.2%，贸易顺差961.8亿美元。
• 二季度出口有望回暖：关税谈判后，缓冲期90天内进出口下月预期将有所回暖，可能迎来新一轮出口高峰。
• 制造业景气度下降：4月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.4%，综合PMI为50.2%，均环比上月明显回落，主要受关税冲击影响。

政策面

• 国内金融支持政策落地：金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥“平准基金”作用。
• 中美谈判缓解关税冲突：双方同意大幅降低双边关税，美方取消91%加征关税，中方相应取消反制关税，缓解市场对出口的担忧。

海外动态

• 特朗普积极谈判：特朗普正与英国、欧盟等主要贸易伙伴国进行谈判，地缘与贸易冲突有望缓解。
• 美国通胀与利率预期：美国4月通胀数据低于预期，特朗普要求鲍威尔尽快降息，美元弱势或推动国际资本流向AH股。

股指期货市场表现

5月股指走势

• 整体震荡：沪深300与上证50指数5月分别上涨1.85%、1.73%，中证500与中证1000指数分别上涨0.70%、1.28%。
• 指数区间稳定：当前A股估值仍偏低，但尚未具备继续向上突破的更强驱动条件，建议耐心观察指数震荡区间的演变。

期现价差

• 基差修复：四大期指主力合约基差季节性深贴水缓慢修复，5月IF主力合约基差收敛至-17.83点，IH为-11.50点，IC为-43.27点，IM为-60.56点。

跨期价差

• 远月-当月价差收窄：IF跨期价差（远月-当月）收敛至-107.2点，IH为-38.8点，IC为-295.4点，IM为-414.8点。

跨品种比值

• 蓝筹指数更稳定：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均下降，显示蓝筹指数相对更稳定。

持仓情况

• 前20席位净空头：IF净空头减少3103手，IH减少2487手，IC减少4468手，IM减少1751手。
• 最优展期合约：IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2507合约、2507合约。
• 年化展期成本：IF为5.04%，IH为2.62%，IC为9.05%，IM为11.09%。

5月行业表现

涨跌幅情况

• 顺周期板块表现占优：医疗保健、金融、工业涨幅居前，分别上涨6.74%、4.55%、3.54%。
• 下跌板块：信息技术、房地产分别下挫1.03%、0.56%。

流动性跟踪

货币市场

• 市场利率下降：SHIBOR隔夜利率下降28.9bp至1.47%，DR007下降14.2bp至1.70%。
• LPR下调：5月LPR下调10bp，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5%。

公开市场操作

• 净回笼资金：5月央行公开市场操作净回笼152亿元，市场流动性有所收紧。

A股资金流动

• 资金净主动卖出：5月A股资金净主动卖出7547.38亿元，日均成交额收缩至1.18万亿元。
• 融资与融券余额：融资余额上升74.96亿元，融券余额上升5.20亿元。
• ETF基金流出：股票型ETF基金净流出422.73亿元。

总结与策略建议

市场展望

• 指数仍处震荡区间：短期内指数仍将在震荡区间内运行，需等待新的驱动因素出现。
• 建议关注中证1000：参考中证1000指数5800-5900点位，逢低入场机会。

投资策略

• 跨品种套利：建议尝试多IF空IC策略。
• 股指期权策略：推荐沪深300指数期权平值认沽、认购期权双买策略，做多指数波动率。
• 操作建议：可卖出7月5700执行价虚值MO看跌期权赚取权利金；或逢低做多9月IM合约，同时逢高卖出9月6400执行价MO看涨期权做备兑策略。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 市场变化较快，投资者应根据自身风险承受能力进行决策。

数据来源与声明

• 数据来源：Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所。
• 本报告由广发期货有限公司发布，内容基于研究团队的分析与判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息或观点可能随市场变化而调整，不承诺其准确性或完整性。