20210423-中国银河-零售行业_零售行业基金持仓低配比例持续下行_珠宝首饰_综合业态与化妆品备受市场关注_12页_1mb

零售行业基金持仓分析总结

核心内容

2021年第一季度，公募基金对零售行业的持仓市值占比创下了过去十年的最低水平，显示市场对零售行业的关注度持续低迷。整体来看，零售行业仍处于低配区间，持仓集中度较高，表明基金对行业内公司配置较为集中。

主要观点

• 行业整体低配：2021Q1商贸零售行业持仓市值为39.83亿元，环比下滑24.16%，在中信30个一级行业中排名第28，低于2020Q4的第25名。行业持仓比重为0.19%，环比下降0.07个百分点，低配比例达到0.86%，为2017年以来最低水平。
• 集中度偏高：2021Q1基金持仓商贸零售行业集中度为95.67%，与上一季度持平，高于历史均值，表明行业配置仍以头部企业为主。
• 子行业配置差异显著：
  • 珠宝首饰及钟表：成为本季度最受基金关注的子板块，持仓市值占比达到58.23%，环比提升26.36个百分点。
  • 百货与综合业态：在顺周期背景下获得增配，其中百货板块持仓市值环比增长489.63%，占比提升至4.17%。
  • 电商及服务：持仓市值占比环比大幅下降37.52个百分点，仅为18.04%，处于历史低位。
  • 超市及便利店：在2020Q3和Q4连续回调后，2021Q1再次受到关注，持仓市值占比提升5.74个百分点，达到15.15%。
• 个股配置偏好：基金持仓数量增加主要集中在珠宝首饰及钟表、化妆品及线下百货板块。其中，周大生成为持仓基金数量最多的公司，环比增加14只；珀莱雅、老凤祥、飞亚达等也获得不同程度的增配。

关键信息

基金持仓变化

配置偏好与趋势

• 顺周期情绪推动可选消费板块：珠宝首饰、化妆品、百货等可选消费品牌商受到市场关注，而电商、超市等必选消费板块则面临配置下滑。
• 线下渠道回暖：随着疫情常态化，线下消费渠道恢复性增长，百联股份、王府井等综合业态企业获基金增配。
• 电商板块受竞争与负面事件影响：电商及服务板块配置比例下滑，主要受内部竞争加剧、流量成本上升、品牌分散化及个别负面事件影响。

投资建议

• 推荐：继续维持对可选消费板块的关注，尤其是珠宝首饰、化妆品及线下百货。
• 推荐组合：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆、上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。
• 风险提示：消费者信心不足、行业竞争加剧。

数据支持

• 基金持仓市值占比：2021Q1商贸零售行业持仓市值占全市场比重为0.19%，环比下降0.07个百分点。
• 基金持仓集中度：2021Q1集中度为95.67%，高于历史均值。
• 持仓变动情况：部分个股如周大生、老凤祥、飞亚达、上海家化等持仓市值环比增长显著。

总结

2021年第一季度，零售行业整体处于低配状态，但部分可选消费子行业如珠宝首饰及钟表、化妆品、百货等受到市场关注，成为基金配置的重点。电商及服务板块则因竞争加剧和负面事件影响，持仓市值占比大幅下滑。未来，随着五一假期等消费节点的到来，线下消费有望恢复，基金配置或将有所调整。