零售行业：零售行业基金持仓低配比例持续下行，珠宝首饰、综合业态与化妆品备受市场关注-20210423-银河证券-12页_666kb
报告摘要
零售行业基金持仓分析总结（2021年第一季度）
核心内容
2021年第一季度，中国银河证券研究院发布的零售行业基金持仓报告显示，基金对商贸零售行业的持仓市值占比创下了过去十年新低，低配比例进一步下行。整体行业配置处于历史低位，反映出市场对零售行业的关注度下降。
主要观点
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行业配置持续低配：
- 2021Q1商贸零售行业持仓市值为39.83亿元，环比下滑24.16%，在中信30个一级行业中排名第28，较20Q4下滑3位。
- 基金持仓市值占全市场比重为0.19%，环比下降0.07个百分点，低配比例达0.86%，为2017年以来最低水平。
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行业集中度偏高：
- 2021Q1基金持仓商贸零售集中度为95.67%，环比下降3.22个百分点，但仍处于相对偏高水平，表明行业配置依旧集中。
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子行业配置偏好变化：
- 珠宝首饰及钟表：成为市场关注焦点，持仓市值占比达58.23%，环比提升26.36个百分点。
- 百货与综合业态：在2021Q1受到机构投资者关注，持仓市值环比增长显著，尤其是百货板块。
- 电商及服务：配置比例下滑严重，持仓市值占比仅为18.04%，环比下降37.52个百分点，为行业低配比例新低。
- 超市及便利店：配置比例有所回升，持仓市值占比达15.15%，环比提升5.74个百分点。
- 其他子板块：如专业市场经营、专营连锁等，仍处于低配状态，但相比电商板块，其配置比例有所改善。
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基金持仓偏好：
- 基金持仓偏好集中在珠宝首饰及钟表、化妆品、百货与综合业态等可选消费板块。
- 个股层面，周大生成为基金重仓股数量最多的公司，持仓基金数达36只，环比增加14只。
- 珀莱雅、老凤祥、上海家化、飞亚达、百联股份、重庆百货等公司也受到机构投资者的青睐。
关键信息
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基金持仓市值变化：
- 周大生：持仓市值环比增长53.34%，为行业第一。
- 飞亚达：持仓市值环比增长217.60%，为行业第二。
- 上海家化：持仓市值环比增长127.28%，为行业第三。
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行业趋势分析：
- 珠宝首饰及钟表、化妆品、百货等可选消费板块在顺周期情绪推动下受到市场关注。
- 电商及服务板块因竞争加剧、流量成本上升及负面事件影响，持仓市值占比持续下滑。
- 超市及便利店板块在疫情后逐渐恢复，配置比例有所提升。
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投资建议：
- 建议增持酒类流通商、化妆品及电商服务中的优质标的。
- 推荐组合包括：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆、上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。
风险提示
- 消费者信心不足的风险。
- 行业竞争加剧的风险。
图表与数据来源
- 图1：2021Q1全市场基金持仓情况（单位：亿元）。
- 图2-图13：基金持仓商贸零售占比与行业流通市值占比的对比图。
- 表1：2020Q4-2021Q1 基金所持各行业市值情况。
- 表2：2021Q1-2020Q4 基金所持商贸零售行业情况（按持有基金数量排序）。
- 表3：2021Q1-2020Q4 基金所持商贸零售行业情况（按持股总市值排序）。
- 表4：2021Q1-2020Q4 基金所持商贸零售行业情况（按持仓变动数量排序）。
分析师简介
- 李昂：现任零售及轻工行业团队负责人，具备消费产业跨多行业研究经验。
- 甄唯萱：现任零售及轻工行业分析师，擅长深度挖掘公司基本面。
评级标准
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行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
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公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
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