电子元器件行业汽车电子及半导体系列报告之二：薄膜电容，新能源汽车带来成长新空间-20210129-广发证券-12页_748kb

薄膜电容：新能源汽车带来成长新空间

核心内容概述

薄膜电容器是一种以金属箔为电极、塑料薄膜为介质的电容器，具有无极性、耐高压、自愈能力强等特点，广泛应用于工业控制、节能照明、电网建设、电子、家电、光伏逆变器、风电变流器以及新能源汽车等多领域。根据火炬电子2019年半年报数据，2017年全球薄膜电容市场规模约为25亿美元，中国大陆为主要市场，2019年市场规模达101亿元人民币。

主要观点

• 市场空间广阔：薄膜电容市场应用广泛，未来在新能源汽车等新兴行业的推动下将实现快速增长。
• 新能源车带动增长：预计2019-2025年新能源车用薄膜电容复合增速高达40%，2025年市场规模预计达90.7亿元人民币，占全球薄膜电容市场的38%。
• 国内替代潜力大：尽管目前日企占据全球薄膜电容市场70%以上份额，但国内企业如法拉电子已跻身全球前三，市场替代空间广阔。
• 投资建议：建议关注国内薄膜电容龙头法拉电子，其在新能源汽车领域的市场份额和竞争优势明显。

关键信息

市场规模与增长预测

• 全球薄膜电容市场规模约25亿美元，中国大陆为主要市场。
• 2019年新能源车用薄膜电容市场规模为12.5亿元人民币，占全球市场不到8%。
• 2025年新能源车用薄膜电容市场规模预计为90.7亿元人民币，复合增速达40%。

新能源汽车发展趋势

• 全球新能源汽车渗透率持续上升，2019年渗透率为2.5%，2020年达到3.6%。
• 中国新能源汽车市场在政策支持下快速增长，预计2025年新能源车销量达1.78亿辆。
• 海外市场如欧洲和美国也将在政策和产品周期推动下实现新能源车的高速增长。

产品应用与价值

• 乘用车：单台新能源车薄膜电容价值约500-1000元。
• 商用车：单台新能源车薄膜电容价值约1000-2000元。
• 薄膜电容在新能源汽车驱动电机中逐渐替代电解电容，因其在安全性、耐压能力、寿命等方面具有明显优势。

行业竞争格局

• 日企主导市场：松下、尼吉康、TDK-EPCOS等占据全球薄膜电容市场70%以上份额。
• 国产替代空间大：法拉电子全球市场份额约8%，排名第三，具备较强竞争力。

投资建议

• 关注法拉电子：作为国内薄膜电容龙头，法拉电子在新能源车领域具有优势地位，技术工艺不断进步，成本控制能力增强，正逐步缩小与日企的差距。
• 公司优势：拥有强大的研发中心和技术服务团队，为客户提供“一站式”解决方案，产品性能优异、价格有竞争力，是新能源汽车等领域的核心供应商。

风险提示

• 新能源车渗透率不达预期；
• 新能源汽车政策变化风险；
• 薄膜电容行业竞争加剧风险。

报告信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-01-29
• 分析师：许兴军、王亮
• 联系方式：
  • 许兴军：xuxingjun@gf.com.cn
  • 王亮：gfwangliang@gf.com.cn
  • 蔡锐帆：cairuifan@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

本报告由广发证券股份有限公司及其关联机构制作，适用于授权客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任，除非法律法规另有规定。