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沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由冠通期货股份有限公司发布，日期为2025年3月14日，主要分析沥青市场的运行趋势及投资策略。报告指出，当前沥青市场处于震荡状态，供应端有所回升，但需求端仍显疲软，库存维持低位，政策对市场形成一定支撑，但资金到位情况仍存不确定性。

主要观点

供应端情况

• 开工率回升：本周沥青开工率环比上升1.7个百分点至28.2%，虽较去年同期低0.5个百分点，但已不再处于近年同期最低位。
• 3月排产增加：预计3月份沥青排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅达13.2%。
• 道路沥青开工率：道路沥青开工率回升1个百分点至15%，但整体仍处于偏低水平。
• 炼厂库存低位：截至3月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.7个百分点至20.4%，仍为近年来同期最低水平。

需求端情况

• 下游复工带动反弹：沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹。
• 需求恢复缓慢：北方地区需求回暖，但南方恢复仍较缓慢，整体需求尚未明显改善。
• 基建投资增速下滑：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，同比增速有所回升但仍为负值。
• 道路运输业投资：2024年1-12月道路运输业固定资产投资同比增长-1.1%，较1-11月略有改善。

政策影响

• 财政政策积极：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 专项债券支持：拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，较上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和消化地方政府拖欠账款。
• 资金到位关键：政策虽提供支持，但资金到位情况仍需关注，影响沥青实物工作量的形成。

国际因素影响

• 美国政策变动：特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，可能稀释沥青贴水或加大市场压力。
• 伊朗原油进口不确定性：炼厂进口伊朗原油仍存变数，可能对市场产生进一步影响。
• 原油下跌压力：此前原油下跌对沥青价格形成压力，但沥青期价持续下跌后，基差走强，或止跌反弹。

关键信息

期现行情

• 沥青期货2506合约：今日下跌0.31%至3513元/吨，持仓量增加2952至226631手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3680元/吨，沥青06合约基差下跌至167元/吨，处于中性偏高水平。

市场展望

• 震荡运行趋势：短期内沥青价格预计震荡运行，前期空单建议止盈平仓。
• 关注库存与资金到位：库存低位持续回升，但资金到位情况仍为市场关注重点。
• 政策与实际执行的差距：政策支持力度大，但实际执行仍需时间，影响市场走势。

结论与建议

• 短期策略：沥青期价持续下跌后，基差走强，市场或止跌反弹，建议前期空单止盈平仓。
• 长期关注点：需持续关注基建投资实际执行情况、资金到位进度以及国际原油市场变化，尤其是美国对伊朗和委内瑞拉的政策动向。

报告来源与免责声明

• 发布机构：冠通期货股份有限公司
• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用本报告所引发的损失，公司概不负责。

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