20181111-山西证券-稳健配置_等待政策效力凸显---2018年第45期_8页_493kb

策略周报总结

核心内容

2018年第45期策略周报指出，A股市场在外部环境和内部经济压力双重影响下持续走弱，市场情绪趋于悲观，资金观望情绪浓厚。尽管政策面持续发力，但企业盈利尚未企稳，市场估值仍受压制。分析师建议投资者保持谨慎，合理配置仓位，关注政策导向和企业基本面，把握中长期投资机会。

主要观点

1. 外部环境对A股的负面影响

• 美国中期选举结果：共和党保住参议院但失去众议院，可能加剧中美经贸关系紧张、阻碍美国基建与财政政策通过、影响美联储加息节奏、并可能引发美国与沙特关系恶化，从而推高全球油价。
• 对A股影响：整体偏负面，市场情绪受冲击，外资和国内资金均出现观望态势。

2. 企业盈利仍在下滑，政策效应尚未显现

• 企业盈利尚未见底，市场估值受到压制。
• 政策调整虽已启动，但传导至企业盈利层面仍需时间。
• 未来两个季度企业盈利企稳仍面临较大挑战。

3. 政策面积极维稳，支持市场修复

• 银保监会：提出“一二五”目标，推动民营企业融资。
• 证监会：放松再融资条件，简化股份回购程序，出台《关于支持上市公司回购股份的意见》。
• 政策意图：通过融资支持和市值管理手段，缓解市场压力，稳定投资者信心。

4. 市场策略建议

• 短期：市场处于磨底阶段，情绪偏弱，存量资金观望为主，建议保持合理仓位，避免盲目追高。
• 中长期：关注核心资产、盈利稳定性和估值安全边际，优先配置现金流稳定、业绩稳定的板块。
• 行业配置：继续关注政策确定性高的基建与补短板领域，如西部地区基础设施建设、乡村振兴相关行业（通信、水利、交通等）、铁路及城轨建设等。

关键信息

市场走势回顾

• 上周表现：市场整体走弱，沪指失守2600点，两市成交额持续萎缩。
• 指数跌幅：上证综指下跌1.39%，深成指下跌0.64%，创业板指下跌0.51%。
• 板块表现：个股跌多涨少，但半数以上跑赢指数；银行股表现疲软，成为拖累指数的主要因素。

宏观流动性

• 利率：SHIBOR、银行间拆借利率、质押式回购利率均有所上升。
• 央行操作：上周净投放流动性4035亿元，显示政策面仍在积极支持市场。

资金面跟踪

• 散户：新增投资者环比减少7.81%。
• 基金：平均仓位下降，偏股混合型基金仓位下降0.83%。
• 两融：融资融券余额环比减少，市场融资需求疲软。
• 外资：沪港通和深港通均呈现净流入，资金偏好蓝筹股。
• 产业资本：净增持，部分公司获重要股东增持，部分则出现减持。
• IPO：本周核发2家IPO批文。

投资建议总结

风险提示

• 外围风险尚未解除，中美关系、全球油价波动可能对市场造成持续影响。
• 企业盈利尚未企稳，市场估值修复仍需时间。
• 增量资金有限，市场短期内难以形成强势反弹。

附注

• 分析师：麻文宇CFA、梁迪柯
• 研究助理：陈明FRM、李杰
• 地址：山西证券股份有限公司，太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 网址：http://www.i618.com.cn