2021年汽车行业年度投资策略：车市稳复苏，聚焦新趋势_47页_3mb

汽车行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年汽车行业整体呈现稳复苏态势，乘用车、新能源汽车及汽车零部件板块均有显著增长潜力。政策支持、低基数效应及行业趋势共同推动行业增长，尤其是乘用车市场，预计全年销量将实现较大幅度增长。新能源汽车市场在政策和产品双重驱动下，全球表现可期，特斯拉和大众MEB平台成为投资重点。汽车零部件板块受益于海外需求复苏和智能化趋势，亦有良好发展前景。

主要观点

• 乘用车市场：2020年Q1受疫情影响较大，Q2起逐步复苏，全年销量预计增长15%-17%。自主品牌龙头表现突出，平台化生产进一步增强竞争力，而尾部企业加速淘汰。
• 汽车零部件市场：欧美市场复苏，出口交货值增长，智能化趋势推动L2-L3级自动驾驶逐步普及，核心零部件需求快速增长。
• 新能源汽车市场：2020年全球销量同比增长11%，2021年预计中国和欧洲市场分别增长至170万辆和180万辆。特斯拉和大众MEB平台成为投资主线。

关键信息

• 行业复苏：2020年11月申万汽车行业指数累计上涨49.5%，跑赢大盘。乘用车和货车板块表现突出，新能源汽车销量恢复增长。
• 政策支持：国务院常务会议继续鼓励汽车消费，包括放宽限购、开展汽车下乡和以旧换新等政策，有助于提升消费需求。
• 自主品牌增长：长安、长城、吉利等车企销量增长显著，平台化生产提升效率和竞争力。
• 日系品牌复苏：日系品牌销量持续增长，市场份额提升，主要得益于主力车型和新车型的推出。
• 豪华品牌增长：豪华品牌市场增长最快，受益于城市消费升级和入门级国产车型价格下探。
• 特斯拉与红旗表现：特斯拉Model 3销量稳定，Model Y即将量产；红旗品牌销量增长显著，推出多款新车型。

投资建议

• 乘用车领域：关注新车型储备丰富、平台化生产突破的龙头车企。
• 汽车零部件领域：关注海外需求复苏及受益于智能化趋势的供应商。
• 新能源汽车领域：关注特斯拉及大众MEB产业链核心供应商。

风险提示

• 汽车销售不及预期的风险。
• 产业政策变化的风险。

数据预测与估值

行业回顾

1.1 行情回顾

• 2020年11月申万汽车行业指数累计上涨49.5%，跑赢大盘。
• 乘用车和货车板块表现突出，新能源汽车板块逐步恢复增长。

1.2 乘用车销量回暖，客车环比改善，货车持续高景气

• 乘用车销量保持较快增长，SUV增长好于轿车，MPV仍为下滑。
• 客车市场9月起环比改善，销量同比转正。
• 货车市场保持高景气度，但增速有所放缓。

1.3 行业盈利增速转正，汽车板块业绩大幅改善

• 2020年4月起行业盈利增速转正，Q3业绩大幅改善。
• 货车板块盈利增长显著，乘用车和汽车零部件板块快速回暖。

乘用车：2021年全年有望高增长，自主龙头优势强化

2.1 低基数及促消费政策下2021年有望高增长

• 2020年Q1销量受疫情影响，Q2起逐步恢复，全年销量预计增长15%-17%。
• 政策支持有助于提升销量，尤其是限购城市和农村市场。

2.2 自主品牌行业洗牌加剧，平台化生产强化优势

• 头部企业销量增长显著，尾部企业加速淘汰。
• 新车型储备丰富，平台化生产提升效率和竞争力。

2.3 日系品牌、豪华品牌市场份额持续提升

• 日系品牌销量增长优于行业，市场份额提升。
• 豪华品牌增长最快，受益于城市消费升级和国产车型价格下探。

汽车零部件：关注海外需求复苏、汽车智能化趋势

3.1 欧美市场复苏，海外收入占比较高的企业有望受益

• 欧美市场逐步复苏，出口交货值增长。
• 海外收入占比较高的企业将受益。

3.2 智能化加速，L2-L3级自动驾驶逐步普及

• 行业顶层设计规划2025年L2-L3级自动驾驶汽车规模化生产。
• 新车型或改款换代车型搭载L2-L3级自动驾驶，核心零部件需求增长。

新能源汽车：2021年全球表现可期，关注Tesla和MEB两条主线

4.1 全球新能源汽车销量快速走出疫情影响，欧洲表现突出

• 全球新能源汽车销量同比增长11%，欧洲表现突出。
• 中国2021年销量有望重启增长。

4.2 新造车势力风头正劲

• 头部新造车势力如特斯拉、蔚来、小鹏、理想等销量增长显著。
• 特斯拉Model 3销量稳定，Model Y即将量产。

4.3 传统车企亦开始发力

• 大众MEB平台推出多款新能源车型，销量有望提升。
• 其他传统车企也在加速电动化进程。

4.4 投资机会：把握以Tesla为代表的新造车势力和以大众MEB为代表的传统车企两条主线

• Tesla作为新造车势力代表，具有较强的技术和市场优势。
• 大众MEB平台作为传统车企代表，具备规模化生产和市场优势。

投资策略

• 乘用车：关注新车型储备丰富、平台化生产突破的龙头车企。
• 汽车零部件：关注海外需求复苏及智能化趋势的供应商。
• 新能源汽车：关注特斯拉及大众MEB产业链核心供应商。

风险提示

• 汽车销售不及预期的风险。
• 产业政策变化的风险。