2024Q1汽车投资策略：看好商用车周期复苏趋势机会！-20240117-东吴证券-65页_2mb

2024Q1汽车投资策略总结

本报告由证券分析师黄细里撰写，发布于2024年1月17日。核心观点是看好2024年第一季度汽车行情，重点聚焦于乘用车、商用车和零配件产业链。

总体投资框架

报告强调“乘商零共举”，即同时考虑乘用车、商用车和零配件市场。汽车市场在2024Q1相对平稳，乘客单车批发量同比增长9%，重卡和大中客表现强劲，重卡销量增长22%，大中客增长44%。主要驱动因素包括电动化转型、重卡燃气化、大中客出口提速等趋势。投资核心围绕三条主线：

• 周期复苏维度：推荐商用车大中客（如宇通客车、潍柴动力、中国重汽），受益于销量高增和业绩兑现。
• 智能整车维度：推荐新车周期强劲的主机厂（如小鹏汽车、理想汽车、长安汽车、吉利汽车），重点包括智能驾驶和电动化进展。
• 配件创新维度：推荐特斯拉新车型定点和小米汽车相关的供应链公司（如新泉股份、保隆科技），捕捉新技术和爆款潜力。

关键推荐股票

• 周期复苏型：宇通客车（受益出口和客车销量提升）、潍柴动力（天然气重卡渗透率高）、中国重汽（重卡销售和利润增长）。
• 智能整车主机厂：小鹏汽车（智能驾驶领先）、理想汽车（高端纯电突破）、长安汽车/吉利汽车（新车上市和智能化布局）。
• 概念催化零配件：新泉股份（内饰件国产替代）、保隆科技（空气悬挂和传感器业务）、德赛西威（智能座舱和域控制器）。

主要催化剂和风险

• 正面催化：2024Q1价格战定调、特斯拉AIDAY会议或带来技术升级、小米SU7等新车发布、智能驾驶技术加速落地、汽车出口增长。例如，商用车受益于重卡消费旺季和燃气价格回落。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期可能导致终端需求下降；L3-L4智能化创新放缓可能影响相关产业链；全球新能源渗透率不达预期会削弱汽车出海机会；地缘政治波动可能干扰海外市场销售。报告同时考虑了天然气价格低位和供应链稳定性。

其他关键洞察

• 商用车板块复苏确定性强，宇通客车2023年业绩大超预期；重卡销量中枢上移，支持潍柴动力和中国重汽的业绩增长。
• 乘用车领域，智能化和电动化驱动竞争格局变化，理想MEGA和小米SU7等新车可能成为爆款。
• 微软合作和软件收费趋势可能提升主机厂和零配件公司的长期估值。

总之，报告建议投资者利用当前周期复苏和创新机会，关注推荐股和相关产业链，同时需管理风险。