20230825-天风证券-伟星新材-002372.SZ-收入有所承压_看好公司中长期发展_4页_777kb

公司报告摘要：伟星新材（002372）2023年半年报点评

核心观点

公司2023年上半年收入承压，净利润同比增长显著，毛利率提升是主要原因。分析师维持“买入”评级，目标价2638元。

分产品表现

1. PP、PE、PVC管材收入同比大幅下滑，但毛利率提升3-8个百分点，显示成本压力缓解。
2. 防水、净水等其他产品收入同比增幅显著，占比提升，未来或成增长新极。

财务分析

• 收入/利润：
  • 2023H1归母净利润同比+35.46%，扣非净利润+39.55%，高毛利驱动。
  • Q2单季归母净利润同比增速294.4%，剔除投资收益后基本持平。
• 现金流：净额同比多流入318亿元，收付现比健康。
• 成本控制：毛利率41.16%，同比+34.33 pct，原材料成本显著下降。

估值分析

• 公司当前PE 2595倍，PB 596倍。
• 预测2023-2025年PE：2595→2117→1843倍。
• 维持目标价2638元，对应PE 28倍。

中长期看点

• 零售业务与工程渠道共同驱动。
• “同心圆产品链”战略赋能长期增长。
• 防水、净水业务品牌效应显现。

风险提示

• 需求不达预期；
• 原材料成本上涨；
• 新业务发展缓慢；
• 房地产政策持续趋紧。