20211024-粤开证券-_粤开策略大势研判_分化弥合宜保持均衡配置_同时关注陆股通翘尾行情_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁于2021年10月24日发布，主要分析了A股市场当前的走势、外资动向以及投资策略建议，强调在“类滞胀”经济背景下，投资者应保持均衡配置，并关注MSCI中国A50互联互通期指开通带来的外资回流机会。

主要观点

1. 市场大势研判

• 当前经济呈现“类滞胀”特征，经济下行压力存在，三季度GDP增速仅为4.9%，PPI持续高位，9月达到10.7%。
• 市场已从“滞涨交易”（公用事业、能源、必选消费占优）切换至“衰退交易”（金融、可选消费占优）。
• 四季度可能迎来“类滞胀”短期扰动，但长期来看，宏观政策有望转向边际宽松，流动性将维持充裕。

2. 投资策略建议

• 逐步收缩通胀交易：随着四季度PPI可能见顶回落，建议减少对国内定价通胀品种的配置。
• 挖掘大消费低位机会：尽管三季度大消费板块业绩平淡，但四季度随着成本压力缓解，消费盈利有望企稳，建议关注优质大消费龙头。
• 坚守高成长板块：以新能源为代表的高成长板块业绩表现仍亮眼，建议继续关注其投资机会。

3. MSCI中国A50互联互通期指开通影响

• 10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货合约在港交所上市，是除富时A50外第二种离岸A股股指期货。
• 该指数成分股分布更均衡，与陆股通持仓结构匹配度高，有助于提升外资对A股的信心，吸引增量资金流入。
• 本周外资净买入233亿元，为年内次高水平，印证了指数开通对市场信心的提振作用。

4. 行业与个股配置

• 行业交易集中度升温：本周热门行业为电力设备、基础化工、电子、有色金属、医药生物。
• 外资流入流出情况：电气设备、汽车、化工获净流入，非银金融、交运、钢铁遭净流出。
• 个股配置偏好：宁德时代、万华化学、招商银行等权重股获净买入，而贵州茅台、中国平安等个股被净卖出。

关键信息

外资持仓情况

• 外资持仓占A股流通市值的3.71%，占总市值的2.81%。
• 陆股通偏好大消费板块，但对大消费内部配置有所分化，边际流出食品饮料，流入医药生物。

行业权重分布

• MSCI中国A50：金融（18.7%）、日常消费（16.5%）、工业（15.1%）、信息技术（13.5%）、材料（10.7%）。
• 陆股通：工业（18.54%）、日常消费（15.72%）、信息技术（14.02%）、可选消费（13.06%）、金融（12.42%）。

估值分析

• 高景气成长板块估值偏高，电力设备、汽车、银行当前估值分别处于近5年97.4%、85.4%、78.1%的水平。
• 可选消费行业估值再次走高，建议关注其未来表现。

重要事件一览

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

行业投资评级标准

• 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

分析师信息

• 姓名：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 电话：010-83755578
• 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

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