20180823-兴业研究-7月经济数据综述_消费真的降级了吗__10页_837kb

消费真的降级了吗？——7月经济数据综述总结

核心内容

本文通过分析2018年7月的经济数据，探讨当前我国居民消费是否真的出现了“降级”现象。文章指出，消费降级通常表现为消费大类转移或同类产品结构变化，但根据现有数据，居民消费行为更多体现为升级趋势，主要体现在实物消费下降和服务消费上升，以及对高品质产品偏好增强。

主要观点

消费结构变化趋势

1. 实物消费下降，服务消费上升

   • 居民粮油食品、饮料烟酒类支出占比下降，体育娱乐用品类支出占比上升，显示居民在满足基本温饱后，更倾向于提升娱乐消费。
   • 社会消费品零售总额（社零）增速下滑，但最终消费对GDP增长的拉动作用增强，表明服务消费在整体消费结构中比重上升。

2. 消费升级迹象明显

   • 在“吃喝”方面，高档白酒价格持续上涨，中低端白酒价格下降，显示消费者对高端产品偏好增强。
   • 卷烟消费中，一类烟（高档烟）销量占比上升，三类烟（中低端烟）销量占比下降，进一步支持消费升级的判断。
   • 在“住”方面，144平方米以上商品房价格涨幅扩大，表明居民对大户型住宅的偏好上升。
   • 在“行”方面，中高级轿车与SUV销量增速高于普通型轿车，显示消费者更倾向购买高品质车型。同时，民航与铁路客运量平稳增长，公路客运量持续负增长，表明居民出行方式向更舒适便捷的方向转变。

消费并未降级

• 综合以上分析，居民消费行为并未出现“降级”，而是呈现结构升级趋势，消费偏好由中低端向高端转移。

关键信息

7月宏观经济数据概览

• 工业增加值：同比增长6.0%，增速持平于上月。
• 服务业生产指数：同比增长7.6%，增速较上月回落0.4个百分点。
• 出口：同比增长12.2%，增速较6月上升0.9个百分点。
• 进口：同比增长27.3%，增速较6月上升13.2个百分点。
• 贸易顺差：280.5亿美元，较6月收窄134亿美元。
• 固定资产投资：1-7月累计同比增长5.5%，较1-6月回落0.5个百分点。
• 社会消费品零售总额：7月同比增长8.8%，增速较上月回落0.2个百分点。
• 房地产市场：1-7月房地产开发投资同比增长10.2%，商品房销售额同比增长12.4%。
• 物价水平：7月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨4.6%。
• 货币市场：7天期DR007利率为2.62%，较6月下降18bp；3个月期SHIBOR利率为3.60%，较6月下降71bp；10年期国债收益率为3.51%，较6月底下降10bp。

消费行为特征

• 消费升级不仅体现在消费大类转移，也体现在同类产品中对高品质商品的偏好。
• 消费结构变化反映居民生活水平提升，消费能力并未下降，而是向更高品质、更服务导向的方向发展。

结论

当前我国居民消费并未出现“降级”，而是呈现消费升级趋势。消费结构的变化更多是向服务消费倾斜，以及在同类产品中更偏好高品质商品。因此，不应简单将消费增速放缓归因于“降级”，而应从消费结构优化和品质提升的角度理解当前消费行为。