20171013-上海证券-康普顿-603798.SH-公司动态_渠道_产品优质_募投产能突破瓶颈_4页_368kb

康普顿公司研究报告总结

核心内容

康普顿是一家专注于润滑油和汽车养护用品的生产商和服务商，拥有COPTION®和Roab®两大品牌，营销网络覆盖全国31个省、市、自治区，拥有600余家一级经销商。公司2017年上半年实现营业收入4.87亿元，同比增长23.29%；归属于母公司股东净利润7547.6万元，同比增长28.07%。

主要观点

• 行业趋势：润滑油行业受宏观经济影响较大，中国作为全球最大的润滑油消费国和生产国，未来将向高端、节能、环保方向发展，行业集中度较低，龙头及差异化品牌将受益。
• 竞争优势：公司主打中高档产品，在国内率先推出SJ、SL、SM、SN级汽油机油和CI-4、CJ-4级柴油机油等高规格产品，并参与多项国家标准的制定。
• 渠道建设：采用以销定产和区域经销商经销制，建立了长期稳定的销售渠道，拥有广泛的市场覆盖。
• 产能扩张：2016年产能利用率超过130%，募投项目黄岛新厂将在下半年投产，预计年产润滑油8万吨、防冻液2万吨、制动液1000吨，提升公司生产规模与运营效率。
• 研发能力：黄岛研发中心将在下半年投入使用，进一步提升公司研发、检测与质量控制能力。

关键信息

股价与估值

• 报告日股价：23.80元
• 12个月A股价格区间：22.81/37.41元
• 2017-2019年PE预测分别为31.1倍、23.8倍、20.0倍

财务预测

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持（未来6个月内股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未单独说明，但报告指出行业发展趋势向好，预计受益于高端化和环保化。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 新增产能释放不及预期

公司结构与股东信息

• 主要股东（2017Q1）：

  • 青岛路邦石油化工有限公司：29.69%
  • 恒嘉世科国际（香港）有限公司：27.62%
  • 青岛路邦投资发展有限公司：15.24%

• 收入结构（2016A）：

  • 车用润滑油：81.43%
  • 工业润滑油：7.59%
  • 防冻液：6.7%

总结

康普顿凭借优质产品和强大渠道优势，在润滑油行业中占据有利地位。随着黄岛新厂和研发中心的投产，公司有望进一步扩大产能，提升研发和质量控制能力，推动业绩持续增长。分析师预测公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长，PE逐步下降，具备长期投资价值。