2024年2月黑色商品月报：需求进入验证期，黑色商品回调盘整-20240229-金石期货-36页_2mb

2024年2月黑色商品月报分析

一、宏观层面

1. 通胀与就业
   美国1月CPI同比增长3.1%，核心CPI与前值持平，通胀超出预期，降息预期受挫。非农就业数据强劲（353万人），失业率稳定在3.7%，经济软着陆预期增强。

2. 国际经济
   美联储3月降息概率降低，官员强调需保持耐心。中国1月信贷数据超预期（新增社融65万亿，同比多增5061亿元），M1、M2增速回升，反映经济活动增强。

二、地产与基建分析

1. 地产市场
   房地产投资同比下降8.1%，尚未完全企稳；基建投资同比增长8.24%，对经济拉动作用显著。灾后重建、国债项目等政策落地将支撑需求。

2. 基建进展
   财政支出同比增长5.4%，基建类支出增速达17.46%，政策支持力度不减，但需关注后续资金落实情况。

三、螺纹钢供需分析

• 供给端：钢厂复产不及预期，2月粗钢日产量降至26.935万吨，高炉开工率环比回落。
• 需求端：节后需求预期转弱，库存持续累库（截至2月26日，总库存11.80万吨），但工地复工可能引发需求反弹。
• 价格走势：期现贴水扩大，现货支撑增强，但走势依赖需求验证。

四、铁矿石供需分析

• 供给：澳洲、巴西发运量回升，港口库存压力较大。
• 需求：铁水复产不足，2月日均产量223.47万吨，钢厂补库意愿低迷，港口库存快速去化。

五、焦炭供需分析

• 供给：焦炭连续提降四轮，焦化厂产能利用率环比回落。
• 需求：钢厂铁水产量下滑，焦炭需求受压，库存去化加速。焦化厂出货困难，而钢厂库存降至低位。

六、总结

黑色商品需求处于验证期，供给端总体偏强但需求表现分化。地产复苏缓慢，基建支撑力度尚可。螺纹钢累库压力明显，铁矿石港口库存去化、钢厂补库缓慢，焦炭供需矛盾或加剧。需密切关注需求端实际兑现情况，警惕预期与现实背离风险。