20240229-金石期货-2024年2月黑色商品月报_需求进入验证期_黑色商品回调盘整_36页_2mb

黑色商品月报摘要

宏观层面

1月美国通胀超预期，核心CPI同比增速39%，与前值持平，导致美联储3月降息概率大幅下降，市场担心降息推迟。非农就业强劲，就业修复速度加快，经济软着陆预期增强。国内方面，1月信贷数据大超预期，主要受益于低基数、去年春节错配及政策发力，但后续同比持续增长难度较大，需关注“稳增长”政策落地情况。

地产与基建分析

地产投资同比降幅扩大，短期内反弹动力不足；基建投资保持较高增速，继续为钢需提供支撑，但需关注京津冀、东北灾后重建及国债项目落地进度。

三大品种供需与价格走势总结

1. 螺纹钢
   供给端：钢厂复产不及预期，2月产量创历史低点；需求预期偏弱，关注终端复工情况及早前地产成交数据。库存加速累积，预期全年累库峰值高于去年。

   需求形势在元宵节后仍存在期待，但当前钢厂信心转弱。显示螺纹钢仍存在需求验证周期。

2. 铁矿石
   供给：2月下半月澳洲发运环比上行，价格上涨；需求方面，铁水复产力度不足，产量恢复缓慢，钢厂成本压力大，对铁矿石需求支撑有限。

   库存方面，钢厂进口矿库存去化较为明显，但仍处高位，需关注后续补库可能。港口库存在海外供应过剩背景下仍有累库压力。

3. 焦炭
   宏观层面未提及，焦炭供给连续提降，产能利用率下降，成本继续压缩。检测钢需求铁水产量回落，焦化厂出货困难，库存加速累积。预计4月下旬起焦炭库存去化速度有所提升，但整体需求偏弱可能对焦价构成压力。

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