2017-中日对比看冷链：市场前景广，升级需求强_43页-1mb

中日冷链对比分析报告总结

核心观点

• 消费升级促进冷链需求增长：高品质生鲜与冷冻食品需求增长推动冷链物流网络发展，预计国内市场规模将达到5000亿规模以上。
• 行业分散化制约发展：当前冷链物流行业市场约1800亿，但前十龙头企业占比不足10%，行业呈现碎片化状态，难以支撑高效流通。
• 快递企业推动行业集中度提升：顺丰等快递企业切入冷链市场，快速扩张，带动行业集中度提升。
• 设备质量与缺口明显：冷链物流设备质量较低，存在明显缺口，未来几年将因真实需求推动设备投入。
• 便利店是重要消费场景：便利店冷链物流服务成为日本冷链企业的重要业务部分，国内便利店密度提升将推动共同配送冷链需求。

冷链物流上下游产业链

下游：品质为先，消费场景变化引发冷链需求增长

• 中日食品原料结构差异：中国以主食为主，日本以水产品和乳制品为主，后者对冷链需求更高。
• 食品形态差异：家庭购买原料与加工食品对冷链需求差异巨大。
• 日本冷冻食品消费增长：日本冷冻食品消费占比不断提升，水产品占比下降，主要受经济发展与家庭结构变化影响。
• 日本冷链下游需求结构：食品生产加工、商超、餐饮占比最大，宅配与便利店需求增长显著。
• 国内冷链企业现状：多数企业仅能提供单一服务，缺乏全环节冷链服务，难以扩张。

中游：规模为重，资本注入催生巨头成长

• 日本冷链企业结构：多数冷链企业脱胎于食品加工业母公司，形成冷库+共同配送的综合物流模式。
• 日本冷链市场成熟：市场增速稳定在5%，形成区域性的寡头模式。
• 国内冷链市场集中度低：2015年10强冷链企业收入总和不到100亿元，CR10不足6%。
• 冷库建设成本高：国内冷库建设成本较低，但缺乏大型统一供应网络，制约行业发展。
• 冷链车保有量偏低：国内冷链车保有量不足，与日本、美国存在显著差距，市场空间大。
• 自动化仓储需求上升：自动化仓储提高坪效、卫生与制冷节约，市场空间超过300亿。
• 制冷设备技术升级：CO2/NH3复叠制冷系统是环保、效率与安全的最佳选择，国内企业如烟台冰轮、大冷股份具备相关技术。

上游：安全为先，新技术有望普及

• 冷库容量缺口：中国冷库容量有三倍缺口，市场空间大。
• 制冷设备市场：国内制冷设备市场存在较大空间，预计未来几年将因需求增长而扩大。
• 大冷股份业务结构：涵盖制冷设备、中央空调与环保节能，通过参股公司实现全环节布局。
• 烟台冰轮业务结构：制冷设备、中央空调与环保节能为主要业务，制冷设备业务回暖带动净利润增长。
• 诺力股份收购无锡中鼎：布局医药与冷库行业，成为物流自动化龙头企业，承诺利润增长。

市场趋势与投资建议

• 日本冷链发展经验：冷链物流是食品与医药行业的关键环节，行业集中度高，盈利水平优于传统物流。
• 国内冷链发展潜力：随着消费升级与便利店发展，冷链需求将持续增长，行业集中度有望提升。
• 技术升级与设备投资：自动化仓储、高效制冷设备是未来发展方向，市场空间广阔。
• 投资机会：关注具备技术优势与行业整合能力的企业，如大冷股份、烟台冰轮、诺力股份等。

数据来源

• 中国统计局、日本统计局、弘则研究、日冷物流、京东水产振兴会、矢野经济研究所、三井物产战略研究所等。

免责声明

本报告信息仅供参考，不保证其准确性和完整性，不能作为投资决策的依据。数据来源包括Wind、GlobalInsight、CEIC、Bloomberg、Haver、BEA、NBER和HZI估计。