20230425-财通证券-平安银行-000001.SZ-业绩表现符合预期_静待经济修复弹性_5页_916kb

平安银行公司点评：2023年一季报分析

核心观点

平安银行一季度业绩符合预期，营收同比下降24%但归母净利润同比增长136%，主要受益于信贷扩张和拨备反哺。维持“增持”评级，预计2023-24年归母净利润增速分别为22.4%和21.7%，对应PB估值为0.57-0.50倍。风险包括经济复苏不及预期、地产风险化解不足及资产质量恶化。

业绩亮点

• 业绩稳健增长：净利润同比增长136%，年化ROE达14.38%，较上年提升0.28个百分点。
• 信贷结构优化：总贷款同比增9%（新增1.1万亿元），对公贷款占比提升，零售贷款缓慢复苏。
• 资产质量可控：不良贷款率1.05%，其中对公地产不良率下降，零售端压力略有缓解，拨备覆盖率维持高位。
• 非息收入修复：手续费及佣金收入增长48%，代理保险收入增长838%，财富管理业务持续发力。

风险因素

• 息差压力较大：净息差降至2.63%，存款成本上升显著，零售贷款收益率下滑。
• 经济复苏不及预期：消费信贷需求仍未完全恢复，个人客户还款能力承压。
• 地产风险：房企融资环境改善尚未充分传导至银行资产质量。

估值展望

当前估值处于历史低位（PB 0.57-0.65倍），建议关注经济政策超预期带来的修复弹性，重点关注其零售业务复苏及财富管理增长弹性。

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