20250827-华安证券-7月中国工业企业利润数据点评_反内卷_的利润成绩单_9页_615kb

反内卷政策下的工业利润修复——7月中国工业企业利润数据点评

7月规模以上工业企业利润同比增速-1.5%，降幅较前月收窄，环比18.5%升至近年高位，利润修复态势延续。上游原材料行业在政策支持下利润显著增长，同比加速改善，这得益于政府针对供给侧的价格调控，推动行业出清和规范竞争，如光伏、水泥等行业政策整治，带动大宗商品价格上涨。

中游和新兴领域受政策刺激，如电气机械器材、电子设备等制造业利润增长强劲，消费补贴和基建投资拉动需求。但下游消费品行业因上游成本上升和对美出口下滑，利润率承压。整体上，政策驱动强于市场内生动力，企业杠杆率下降，但经营风险上升，债市情绪谨慎。

未来需关注需求侧刺激力度和供应链修复。尽管利润数据改善，但经济复苏依赖外部因素，风险包括政策不确定性和外部环境，存在波段机会但下行压力未减。