20250827-东吴证券-厦门象屿-600057.SH-2025年半年报点评_归母净利润同比+32.5_经营拐点确立_关注_反内卷_催化_4页_593kb

厦门象屿股份有限公司（股票代码：600057）2025年上半年财务报告显示，业绩稳健增长，尤其Q2净利润同比增长达41%。公司实现营收2039亿元，同比微增0.2%，归母净利润10.32亿元，同比上升32.5%。扣非净利润3.3亿元，同比增长30%，主要受益于成本控制和定增融资（32亿元），财务费用率下降约0.3个百分点。

业务板块分析：金属矿产板块收入和毛利同比下滑，但能源化工收入增长21%，毛利跃升52%，主要因石油原油国际化业务拓展；农产品板块利润大增39%，得益于经营模式优化；物流业务收入同比增17.4%，毛利率提升0.22个百分点，造船板块虽收入略降5%，但未来产能扩张可弥补短期不足。

长期前景乐观：公司定增落地改善资本结构，股权激励计划启动，契合“反内卷”趋势下的行业龙头集中效应，预计中长期需求提升。东吴证券维持“买入”评级，上调2025-2027年归母净利润预测，对应PE下调。

风险因素：大宗商品价格波动、下游需求不足等地缘风险需关注。