20220626-东吴期货-天胶周度策略报告_上下驱动均不强_胶价短期震荡运行_26页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月天胶市场的供需基本面、价格走势及投资策略，指出当前胶价受多因素影响，短期震荡运行，长期仍面临基本面偏弱的压力。

主要观点

• 胶价走势：短期胶价受供需双弱影响，震荡运行，RU2209合约在12500附近存在较强支撑，但整体反弹空间有限。
• 供应端：泰国产区因降雨减少，胶水价格回落，目前已企稳；海南产区开割率继续提升，预计全面开割在本月底至7月初，原料上量顺延至7月中。
• 需求端：终端需求未明显恢复，轮胎企业内销出货受阻，库存高企，开工率维持弱稳，预计短期内难以大幅提升。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存加速去化，截至6月19日降至102.11万吨；青岛港口库存和INE20号胶库存均呈现下降趋势，但RU期货库存环比小幅上涨。
• 出口数据：5月份轮胎出口数据较好，全钢胎出口创新高，半钢胎出口也显著增长，成为缓解企业销售压力的重要途径。

关键信息

01 周度行情回顾

02 天胶供需基本面情况

• 东南亚降雨量：未来一周东南亚整体降雨量偏中性，泰国产区胶水价格止跌企稳于54.6泰铢/kg，杯胶价格在47.3泰铢/kg，胶水-杯胶价差收窄至7.3泰铢/kg。
• 泰国干胶加工利润：泰国干胶加工利润尚可，STR20价格高于RSS3，加工厂生产积极性较高。
• 云南原料价格：云南胶水收购价格回落，干胶厂和浓乳厂价差收窄，全乳厂逐渐恢复生产。
• 海南开割情况：海南产区开割率继续提升，胶水收购价格下调至13700元/吨，预计本月底至7月初全面开割。
• 进口情况：5月中国天然橡胶进口量同环比下滑，预计6月进口量将小幅回升。
• 轮胎开工率：全钢胎开工率微升至58.77%，半钢胎开工率小幅下滑至63.83%，均受库存高企影响。
• 汽车市场：汽车市场呈恢复回升态势，随着疫情控制和政策刺激，后期产销形势有望改善。
• 重卡市场：5月重卡销量环比增长7%，但同比大幅下滑71%；6月有望迎来拐点，但长期仍面临销量下滑压力。

03 价差分析

• 非标期现价差：沪胶主力-全乳胶价差至200元/吨（+130），沪胶主力-混合胶价差至250元/吨（+130），套利盘平仓出货，下游逢低采购。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差拉大至1585元/吨（-85），越南3L-全乳胶价差小幅扩大至100元/吨（+100）。
• RU1-5价差：RU1-5价差至-180元/吨，RU9-1价差在-1120元/吨。
• 合成胶价格：混合胶-丁苯橡胶价差在-50元/吨，丁苯橡胶报12600元/吨（+100）；顺丁橡胶报14500元/吨（+100），泰混-顺丁橡胶价差在-1950元/吨。

投资策略

• 单边策略：暂时观望为主，短期胶价延续低位震荡态势。
• 风险提示：下行风险包括供应大幅增加、终端需求恢复不及预期、商品市场普跌等。

免责声明

本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

总结

当前天胶市场处于供需双弱格局，短期价格震荡运行，缺乏明显上涨动力。供应端泰国和海南产区原料释放，价格回落；需求端轮胎企业库存高企，开工率维持弱稳。库存加速去化，但基本面仍偏弱，叠加宏观环境偏空，胶价短期内难有大幅反弹。投资者应保持谨慎，关注供需变化和宏观因素对市场的影响。