普华永道-中国境内医院并购活动回顾及展望-2019.3-28页_1mb

中国境内医院并购活动回顾及展望总结

核心内容概述

本报告回顾了2013年至2018年中国境内及境外医疗健康行业的并购活动，并对行业发展趋势进行了展望。重点分析了境内医院并购活动的规模、结构、地区分布、投资类型及资本市场的表现，同时探讨了当前医院投资面临的挑战与未来可能的发展方向。

主要观点

医疗健康行业并购活动整体情况

• 2016年是医疗健康行业并购活动的爆发年，交易金额达到高峰。
• 2017年及2018年，并购交易数量保持稳定，但披露金额大幅下降。
• 境外并购在2016年出现一次超大型交易（华润集团收购澳大利亚GenesisCare），2017年及2018年仅出现3笔20亿人民币以上的大额交易。
• 境内医院并购在2016年达到峰值，2018年交易金额为144亿元人民币，整体呈现调整趋势。

境内医院并购活动现状

• 区域分布：北京仍是境内医院并购的热点地区，广东、四川、江苏、浙江等地交易金额及数量增长显著；黑龙江、安徽、上海、湖北等地区也逐渐受到投资者关注。
• 医院类型：
  • 专科医院在2016年-2018年为投资热点，2018年交易金额达82亿元人民币。
  • 综合医院和医疗管理集团在2018年交易金额均有所下降，但综合医院交易数量保持稳定。
• 投资类型：
  • 财务投资以盈利能力和资本市场为驱动，2018年已披露交易金额为59亿元人民币。
  • 战略投资以整合资源和协同效应为目标，主要由医疗管理集团和综合型上市公司主导，2018年交易金额有所下降。

医院上市分析

• 主要上市地：近五年来，医院及其他医疗机构主要选择香港主板和新三板上市。
• 港股上市：2013年-2018年共16家医疗公司上市，其中15家为香港主板，1家为美股。平安好医生是2018年港股最大融资案例，融资约71亿元人民币。
• 上市趋势：港股上市企业平均市盈率、投资回报率及净资产收益率呈下降趋势，主要受政策调整、估值偏高及投资沉淀影响。
• A股市场：由于政策限制和监管要求，近年来A股市场几乎没有医疗企业上市。

关键信息

数据来源与说明

• 数据来源：《清科数据库》、《汤森路透》及普华永道分析。
• 披露金额仅包含已公开交易金额，未披露金额交易未计入分析。
• 交易数量指对外公布的交易，不论金额是否披露。

医院并购交易金额与数量（2013年－2018年）

境内医院并购按类型分布

境内医院并购按等级分布

境内医院并购按专科分类

思考与展望

当前医院投资现状

• 民营医院投资仍处于初级阶段，需进一步提升品质和专业性。
• 医院投资面临管理流程复杂、理念冲突、目标差异、资本投入与回报周期不匹配等痛点。
• 公立医院改革、社会资本办医及健康服务业发展是未来趋势。

2019年展望

• 投资重点：民营专科医院、国企医院剥离、医院再次交易（如转手退出、不良资产）。
• 投资趋势：技术壁垒高、服务周期长、附加值高的专科领域（如肿瘤、眼科、脑科）将更受青睐。
• 投资主体：非医疗企业（如房地产、保险、互联网科技公司）和财务投资者将成为主力。
• 行业发展趋势：随着国家对社会办医的推动，民营及专科医疗健康行业并购活动将更加活跃。
• 管理与整合：医院收购将更加注重管理与整合，而非单纯进入医养行业。
• 技术影响：人工智能等新技术将为医疗行业带来新的投资机会。

未来展望

• 交易数量增长：随着民办医院比例上升和政策支持，医院并购市场资源将扩大，交易数量可能持续增长，但平均交易额可能下降。
• 价值投资理念：投资将更加注重医院的盈利能力和专业性，技术壁垒高的专科医院更受青睐。
• 政策支持：国家对社会办医的推动将促进民营医疗行业的并购活动。
• 市场整合：医疗行业将向集团化、专业化发展，形成更高效的整合模式。

数据收集方法与免责声明

• 已包括交易：收购上市及非上市企业导致的控制权变化、对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）、公司合并、杠杆收购、要约收购、资产分拆、反向收购、重新注资、合资公司整体买入等。

• 未包括交易：房地产交易、传闻交易、未收购100%股权的额外股权期权、商标使用权购买、土地收购、基金市场股本募集、非企业私有化过程中的股份回购、内部重组、新建项目投资、上市公司退市交易等。

• 数据更新：交易确定或完成时，数据库会定期更新历史数据，可能导致数据与前期新闻稿不一致。

• 数据剔除：部分交易被剔除，因其更接近内部重组而非控制权转移。

总结

2013年至2018年中国境内医院并购活动整体呈现先增长后调整的趋势，专科医院成为投资热点，而综合医院和医疗管理集团交易金额有所下降。境内交易主要集中在北上广深等经济发达地区，境外交易则以澳大利亚和香港为主。随着政策支持和技术发展，未来医院并购将更加注重管理整合与价值投资，专科医院和民营医院将成为重点投资对象。同时，非医疗企业及财务投资者将逐步成为医疗行业的投资主力。