2019-07-05_普华永道_2013年-2018年_中国境内医院并购活动回顾及展望_28页_1mb

中国境内医院并购活动回顾及展望总结

核心内容

本报告总结了2013年至2018年中国境内及境外医疗健康行业的并购活动情况，分析了境内医院并购的现状、主要投资者类型、行业趋势及未来展望。报告指出，尽管整体并购交易数量和金额在2016年后有所波动，但社会资本和政策支持仍是推动医院并购的重要因素。

主要观点

1. 医疗健康行业并购趋势

• 2016年医疗健康行业并购活动出现爆发式增长，2017年和2018年披露金额的交易数量大幅减少，仅发生3笔20亿人民币以上的海外并购。
• 境内医院并购交易金额在2016年达到高峰后，2017年和2018年有所下滑，但交易数量保持稳定。
• 境内并购交易主要集中在综合医院、专科医院及医疗管理集团，其中专科医院因技术壁垒高、服务附加值大，成为投资热点。
• 境外并购主要集中在澳大利亚和香港，其中2016年华润集团收购澳大利亚GenesisCare为当年最大交易，2018年复星健康向印度Fortis Healthcare投资为最大海外交易。

2. 医院并购区域分布

• 北京、广东、四川、江苏、浙江等地区为境内医院并购的主要市场，其中北京交易规模最大。
• 黑龙江、安徽、上海和湖北等地区也逐渐受到投资者青睐。
• 香港地区在境外并购中交易数量持续增长，成为重要的并购市场。

3. 医院并购类型与金额

• 境内医院并购交易金额在2018年达到144亿元人民币。
• 专科医院在2018年交易金额达82亿元人民币，综合医院交易金额为50亿元人民币，医疗管理集团交易金额为13亿元人民币。
• 未评级医院（包括专科、民营综合医院等）交易金额在2018年同比下降约47%。

4. 投资者类型与动机

• 财务投资：以盈利能力和资本市场为驱动，私募基金在2018年已披露交易金额达59亿元人民币。
• 战略投资：以整合资源和协同效应为目标，主要由医疗管理集团和综合型上市公司主导，2018年交易金额较上年略有下降。

关键信息

境内医院并购交易数据（2013-2018）

境外医院并购数据（2013-2018）

医院并购典型交易

• 2018年三级医院交易：复星医药投资佛山市禅城区中心医院，交易金额为7.5亿元人民币。
• 2018年二级医院交易：高瓴资本等领投爱尔眼科，交易金额为17.2亿元人民币；中金公司领投美中嘉和，交易金额为15亿元人民币。

专科医院投资趋势

• 妇幼专科医院在2018年仍是交易金额最高的专科领域，但投资热度有所下降。
• 眼科、肿瘤及脑科等技术壁垒高、服务周期长的专科医院成为投资热点。

上市情况分析

主要上市地及特点

香港主板上市情况

• 2018年香港主板医院及其他医疗机构上市融资额达76亿元人民币，主要由平安好医生（约71亿元人民币）带动。
• 2013-2018年共15家医疗企业于香港上市，其平均市盈率、投资回报率及净资产收益率呈现下降趋势。

思考与展望

医院投资现状与挑战

• 民营医院投资尚处于初级阶段，需持续提升品质与管理能力。
• 医院运营与投资回报存在矛盾，需建立协调机制。
• 公立医院领导层缺乏经营管理经验，需加强培训。
• 医疗服务质量与医生满意度是核心，当前重视不足。
• 医疗服务割裂，缺乏集团化管理和一站式服务模式。

投资需考虑的问题

• 管理流程矛盾：医院管理精细化，整合成本可能超出预期。
• 理念矛盾：投资者追求盈利，医院管理层注重公益性。
• 目标矛盾：各方目标不同，存在利益冲突。
• 资本投入与收获机制：投资者希望短期回报，医院则需长期投入。

2019年展望

• 医院行业投资将处于调整期，重点包括民营专科医院、国企医院剥离及医院再次交易。
• 技术壁垒高、服务附加值高的专科领域（如肿瘤、眼科、脑科）将更受青睐。
• 非医疗企业（如房地产、保险、互联网科技公司）及财务投资者将成为主力。
• 随着国家推动社会办医，民营及专科医疗健康行业并购活动将更加活跃。
• 医院收购将更注重管理与整合，价值投资理念更受重视。
• 优质医院资源稀缺，收购溢价高，未来随着民办医院比例增加，医院并购数量可能持续增长，但平均交易额可能下降。
• 人工智能等新技术将为医疗行业带来新的投资空间。

数据收集与免责声明

• 报告数据基于《清科数据库》、《汤森路透》及普华永道分析，部分交易未披露金额或未完成。
• 数据可能因交易更新、剔除非控制权转移交易等原因与前期数据存在差异。
• 本文仅作一般性信息参考，不替代专业咨询意见。