20230307-国海证券-味知香-605089.SH-公司动态研究_需求复苏+门店扩张_2023年加速可期_5页_507kb

味知香（605089）公司动态研究总结

核心内容

味知香是一家国内领先的预制菜企业，2023年3月6日首次被国海证券研究所覆盖，并给予“增持”评级。公司通过C端和B端双渠道战略，持续推动业务增长，尤其在疫情后，需求复苏与门店扩张成为主要看点。公司拥有“味知香”与“馔玉”两大品牌，产品涵盖肉禽类、水产类等数百种预制半成品，面向不同消费场景。

主要观点

• C端加速扩张：公司计划在2023年加快长三角及外围农贸店的拓展，预计净增门店数将超过2018-2020年的水平。同时，探索街边店模式，以提升单店坪效和吸引年轻消费群体。此外，公司与多家连锁商超合作，推广“店中店”模式，进一步扩大市场覆盖。

• B端增长潜力大：公司积极布局乡厨、酒店等社餐渠道，组建专业团队，通过扫店方式拓展客户。随着防疫政策优化，社餐需求有望恢复，叠加新产能投产，公司将提升B端渠道的规模效应。

• 产能释放与成本控制：公司年产5万吨调理食品募投项目（一期）将于2023年3月逐步投产，预计2023年产能同比增长约40%，2024年实现完全达产。同时，原材料牛肉价格同比下降，有助于维持毛利率稳定。

• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.48亿、1.94亿和2.23亿元，同比增长12%、31%和15%。对应PE分别为53倍、40倍和35倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的预期。

关键信息

市场数据

• 当前价格：77.81元
• 52周价格区间：46.17-85.77元
• 总市值：7,781.00百万
• 流通市值：2,061.97百万
• 日均成交额：33.77百万
• 近一月换手率：3.32%

财务预测（单位：百万元）

营运与财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 产能投放不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 食品质量安全风险；
• 市场竞争加剧；
• 餐饮需求恢复不及预期；
• 街边店模式扩张不及预期。

分析师信息

• 薛玉虎：食品饮料行业首席分析师，十五年消费品从业及研究经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，十年食品饮料行业研究经验。
• 胡建文：北京大学硕士，保荐代表人，七年消费品投行与一级投资经验。
• 肖依琳：中南大学硕士，主要覆盖调味品、速冻食品、预制菜等板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%-10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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