20251216-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_21页_729kb

港股市场策略周报总结

核心内容概览

本周港股市场整体呈现“先防守、后修复”的V型走势，三大指数均小幅下跌。价值股与大盘股表现优于成长股，显示出市场对稳定资产的偏好。同时，南向资金结束连续29周净流入，首次出现净流出，反映出内地资金在年末流动性趋紧背景下出现阶段性撤退。

主要观点

市场表现回顾

• 指数走势：恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别下跌0.45%、0.42%、0.43%。
• 行业表现：多数一级行业板块下跌，仅金融业（+0.88%）和资讯科技业（+0.34%）收涨。
• 能源业表现：受国际油价走弱、盈利预期下调及流动性收紧影响，能源板块大跌5.35%。
• 回购热度：本周港股回购热度较上周上升，总回购金额达52.19亿港元，回购公司数量增加至81家。
• 回购金额前十大公司：腾讯控股（31.78亿港元）、小米集团-W（6.99亿港元）、中远海控（2.26亿港元）为前三名。

市场展望

• 基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据偏弱，但政策面更注重“提质增效”和“苦练内功”。
• 政策面：科技创新和扩大内需成为后续政策重点，强调政策集成效应和系统连续性。
• 资金面：美联储降息落地，宽松预期升温，但日本央行加息扰动全球流动性，短期情绪谨慎。
• 板块配置建议：
  • 新能源、创新药、AI科技等景气行业；
  • 低估值国央企红利板块；
  • 香港本地银行、电信及公用事业等基本面相对独立的红利股。

关键信息

估值水平

• 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为83.39%，接近5年均值向上一个标准差，表明估值水平处于偏高的位置。

南向资金

• 本周南向资金净流出34.43亿港元，环比下降134.52%，为7个月来首次净流出。

资金面动态

• 美联储降息：12月降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，宽松预期升温。
• 日本央行加息：可能上调政策利率，影响日元Carry Trade安排及全球流动性。
• CME预测：1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；3月累计降息25个基点的概率为41.9%，累计降息50个基点的概率为8.3%。

宏观环境跟踪

• 经济数据：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，弱于市场预期。
• 政策动向：
  • 中央经济工作会议强调“提质增效”和“苦练内功”。
  • 国家发改委下达第四批以工代赈中央预算内投资60亿元。
  • 何立峰提出继续实施适度宽松的货币政策，加强对科创企业支持。
• 行业数据：
  • 上海港11月集装箱吞吐量同比上升6.7%。
  • 中汽协数据显示11月新能源汽车销量同比增长6.5%。
  • 11月我国货物贸易同比增长3.6%，其中出口增长6.2%，进口增长0.2%。
  • 11月我国民营企业进出口增长7.1%，占外贸总值的比重显著。

行业回购情况

• 回购金额分布：
  • 信息技术行业占比最高，达40.74亿港元；
  • 可选消费行业次之，医疗保健行业排在第三。
• 回购公司数量分布：
  • 信息技术行业有21家公司发起回购；
  • 可选消费行业有17家公司；
  • 医疗保健行业有13家公司。

投资建议

• 重点行业：新能源、创新药、AI科技等政策支持且行业景气的领域；
• 低估值板块：国央企红利板块，受益于政策利好；
• 独立板块：香港本地银行、电信及公用事业，受益于降息周期带来的资金流入。

风险提示

• 港股市场受宏观经济及全球流动性变化影响较大，需密切关注中美日政策动向及经济数据。
• 南向资金净流出可能对港股市场产生一定压力，但长期仍有望受益于政策支持和经济复苏。

免责声明

• 本报告仅作培训用途，不构成投资邀请或要约。
• 内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不承担因依赖而产生的任何损失责任。