深度报告-20231204-西南证券-新坐标-603040.SH-精密冷锻件龙头_布局全产业链发展_35页_5mb

新坐标是中国汽车精密冷锻件细分龙头，主营气门传动组、气门组及新能源相关零部件。近年业绩稳健增长，2023前三季度营收同比增长193%，净利润同比增长136%。

关键发现

• 推荐逻辑：冷锻工艺成本、精度优势显著，国内市场冷锻件需求预计2025年达824万吨，公司全产业链布局能力突出，毛利率长期50%以上，海外收入占比提升。2023H1新能源产品收入占比18.5%，热管理、滚珠丝杠等新产品拓展潜力大。
• 行业前景：2023年全球汽车销量预计增长38%，新能源车渗透率快速提升，零部件市场需求扩大。国内冷锻件单车使用量差距大，行业需求驱动收入高增长。
• 财务表现：公司毛利率54.8%（2023Q3），净利率32.3%，高于同业精锻科技、双环传动等，盈利预测2023-2025年CAGR 239%，净利润CAGR 242%，目标PE 17倍，目标价2873元，维持“买入”评级。
• 风险：大众汽车销量不及预期、海外工厂爬坡延迟、原材料价格波动、汇率变动等。

结论

报告强调冷锻产业链增长与公司竞争优势，建议投资者关注长期潜力，但需警惕外部因素风险。