20260302-东方金诚-可转债周报_节后转债小幅下行_转债ETF稳定增持_10页_1mb

东方金诚研究报告总结：2026年3月2日

核心观点

• 上周，上海市住建委等五部门发布房地产政策优化通知，进一步调减限购政策，优化公积金贷款，完善房产税政策，旨在促进房地产市场平稳健康发展。
• 二级市场方面，权益市场震荡走高，转债市场缩量下行，但转债ETF持续引入增量资金，对转债估值形成支撑。
• 一级市场无转债发行，艾为转债上市，部分转债提前赎回或到期，市场存量规模略有下降。

一、政策跟踪

上海市房地产政策优化

• 发布时间：2026年2月25日
• 发布方：上海市住建委等五部门
• 主要内容：
  • 限购政策：非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限缩短，符合条件者可增购1套住房。
  • 公积金贷款：首套住房公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，已结清公积金贷款的家庭可再次申请贷款。
  • 房产税政策：对上海市户籍居民家庭中的成年子女购买的唯一住房，暂免征收个人住房房产税。

二、二级市场分析

市场表现

• 权益市场：上周主要指数震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.98%、2.80%、1.05%。
• 转债市场：主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.23%、0.34%、0.03%。
• 成交额：转债市场日均成交额740.76亿元，较前周小幅缩量。
• 市场风格：大盘风格占优，万得可转债AA-及以下指数上涨0.40%，而高价转债指数下跌0.93%。

行业表现

• 涨幅领先行业：钢铁、公用事业、基础化工、建筑装饰、国防军工。
• 跌幅靠后行业：计算机、食品饮料。
• 估值变化：转股溢价率和纯债溢价率均有所下降，其中转换价值130以上转债估值下降4.44pcts，评级AA级转债估值下降5.62pcts。

个券表现

• 上涨个券：优彩转债、双良转债因未提前赎回，涨幅显著；广联转债、大中转债因商业航天与有色板块行情表现亮眼。
• 下跌个券：强赎风险成为下跌主因，汇成转债、睿创转债、恒帅转债跌幅较大；信服转债因提前赎回也出现下跌。

市场展望

• 两会前市场仍将呈现政策博弈与板块轮动的结构性行情。
• 中东局势升级可能加剧能源、化工、军工等板块波动。
• 高价高溢价的双高转债或面临较大波动，需关注强赎风险。
• 债市固收+配置需求扩大，大盘优质转债有望稳健表现。
• 若投资者风险偏好提升，AI产业链与机器人板块转债可逢低增配。

三、一级市场动态

转债发行与上市

• 无新发行转债，艾为转债上市。
• 艾为转债：
  • 上市日期：2026年2月26日
  • 发行规模：19.01亿元
  • 首日涨幅：57.30%
  • 首周涨幅：72.02%
  • 转股溢价率：70.71%

转债退市与提前赎回

• 提前赎回：崧盛转债、嘉美转债、华正转债、神通转债、福立转债。
• 即将到期：奥佳转债、华体转债。
• 即将触发强赎：中环转2。

发行预案进度

• 证监会核准待发：5支转债，共43.87亿元，包括博士眼镜、长高电新、上声电子、春风动力、华峰测控。
• 过发审委：7支转债，共69.66亿元，涉及奥士康、金杨精密、本川智能、申能股份、科玛科技、爱科科技、斯达半导。

四、转债条款跟踪

• 下修转股价格：鸿路转债、蓝帆转债、宝莱转债。
• 提前赎回：嘉元转债、宏柏转债、松霖转债、海优转债。
• 强赎风险：中环转2公告即将触发强赎条件。
• 转股比例：10支转债转股比例达5%以上，其中部分已公告提前赎回或到期。

五、市场数据与图表

• 图表1：上海市房地产政策优化通知。
• 图表2：权益市场与转债市场指数周涨跌幅。
• 图表3：万得可转债细分指数周涨跌幅。
• 图表4：转债市场成交额。
• 图表5：主要指标中位数2020年至今分位数。
• 图表6：申万行业指数涨跌幅。
• 图表7：转债个券周涨跌幅行业分布。
• 图表8：各行业转债2020年以来转股溢价率分位数。
• 图表9：上周前十大涨幅与跌幅转债个券。
• 图表10：转债价格、转股溢价率和纯债溢价率中枢。
• 图表11：转债个券价格分布区间。
• 图表12：转股溢价率算数平均值（按转换价值和信用等级）。
• 图表13：纯债溢价率算数平均值（按纯债价值和信用等级）。
• 图表14：上周转债上市情况。
• 图表15：转债发行预案进度。
• 图表16：上周转债转股情况。

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数据来源：Wind，东方金诚