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可转债市场周报总结 - 2022年10月16日

核心内容概览

• 市场情绪回暖：可转债市场成交额回升，市场情绪明显改善。
• 转债表现：转债涨幅小于正股，但整体呈上涨趋势。
• 正股市场：A股普涨，成长股表现优于价值股，小盘股优于大盘股。
• 估值变化：转债价格上升，溢价率下降，部分行业估值处于低位。
• 发行与条款：本周8只转债发行，40只待发行，部分转债已触发赎回条件。
• 风险提示：需关注疫情、国际冲突及通胀风险。

主要观点

1. 转债市场表现

• 整体趋势：本周（10.10-10.14）中证转债指数节后首日大跌，但随后连续四天上涨，最终收涨2.09%。
• 行业表现：美容护理、电力设备、公用事业等行业表现较好。
• 个券涨跌：412只转债上涨，21只下跌，涨多跌少。
• 领涨与领跌个券：
  • 领涨：上能转债（+26.42%）、胜蓝转债（+23.60%）、美联转债（+19.26%）。
  • 领跌：江丰转债（-9.80%）、伊力转债（-5.81%）、艾华转债（-3.10%）。
• 成交额：本周成交额逐日上升，周五达到600亿元以上的水平。
• 换手率：上周五日换手率超过5%，市场活跃度提升。
• 估值变化：转债平均价格为135.65元，比前周上升4.89元；平均转股溢价率为55.65%，比前周下降1.86个百分点。

2. 正股市场表现

• 整体上涨：A股整体市盈率（PE）为16.60X，处于历史低位。
• 行业表现：
  • PE低位：医药、通信、有色、交运、化工等行业PE处于历史低位。
  • PB低位：银行、非银、建材、地产等行业的PB处于历史低位。
• 风格表现：成长股跑赢价值股，小盘股优于大盘股。
• 市场活跃度：北向资金转为净流出，融资交易占比提升，市场成交活跃。

3. 转债发行与条款跟踪

• 本周发行：8只转债发行，规模合计30.67亿元。
• 待发行转债：目前还有40只转债待发行，规模合计447.13亿元。
• 触发赎回的转债：截至9月30日，有2只转债待赎回，其余多只转债已触发赎回条件，如利尔转债、哈尔转债等。
• 赎回条件：多数转债的赎回条件为15/30或20/30，触发价为130%。
• 建议关注：投资者应关注公司公告，及时处理赎回事宜。

关键信息

转债市场

• 平均价格：135.65元，处于2021年以来48.40%分位数。
• 平均溢价率：55.65%，处于2021年以来89.50%分位数。
• 平价分布：平价在80-100、110-120元的转债溢价率分位数较低，值得关注。
• 成交额：周五达到600亿元，市场活跃度回升。
• 换手率：上周五日换手率超过5%，市场情绪改善。

正股市场

• 整体市盈率：16.60X，处于2015年以来13.85%分位数。
• 行业表现：医药生物、电力设备、农林牧渔等行业涨幅较大。
• 市场情绪：A股成交额和换手率回升，融资交易占比提升。

风险提示

• 疫情超预期：可能对市场造成冲击。
• 国际政治冲突：可能影响市场稳定。
• 通胀恶化：可能对资产价格产生压力。

市场前瞻

• 市场触底回升：转债估值具有性价比，市场情绪回暖，建议择优布局。
• 关注基本面：优先关注基本面不差、估值具有性价比的个券。
• 赎回预期：随着权益市场回暖，可能更多转债触发赎回，溢价率压缩较快。
• 后续关注：经济恢复进度、三季报、二十大政策、美联储加息等因素。

投资建议

• 选择策略：关注中小规模、中高平价、中低评级的转债。
• 基本面分析：重点分析医药、通信、有色、交运、化工等PE处于低位的行业。
• 风险控制：关注赎回公告，及时操作，避免风险。

附录

• 分析师信息：
  • 陈曦（分析师），邮箱：chenxi2@kysec.cn，证书编号：S0790521100002。
  • 梁吉华（联系人），邮箱：liangjihua@kysec.cn，证书编号：S0790121120045。
• 研究报告适用对象：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级做决策。

图表与数据

• 图1：转债涨幅小于正股，日均成交开始回升。
• 图2：转债行业普涨，美容护理、电力设备、公用事业表现较好。
• 图3：转债价格上升。
• 图4：转股溢价率下降。
• 图5：转债平价上升。
• 图6：各平价转债溢价率分化。
• 图7：成长跑赢价值，小盘表现好于大盘。
• 图8：A股周日均成交额回升。
• 图9：A股换手率回升。
• 图10：北向资金转为净流出。
• 图11：融资交易占比较前周大幅提升。
• 图12：价值风格PE估值处于历史低位。
• 图13：价值风格PB估值处于历史低位。
• 图14：行业多数上涨，医药生物、电力设备、农林牧渔领涨。
• 图15：医药、通信、有色、交运、化工的PE处于其历史分位数的低位。
• 图16：银行、非银、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。
• 图17：A股表现较好，港股、原油表现较差。
• 图18：风险溢价下降。
• 图19：股债相对回报率上升。
• 图20：转债供给数量和规模较大。

结论

本周可转债市场情绪回暖，成交额回升，价增溢价率下降，整体表现优于前周。正股市场普涨，成长股优于价值股，小盘股优于大盘股。A股估值有所提升，部分行业PE和PB处于历史低位。转债市场供给较多，部分转债已触发赎回条件，投资者应关注赎回公告，及时操作。建议投资者关注基本面不差、估值具有性价比的个券，择优布局。同时需注意疫情、国际冲突及通胀等风险因素。