20180705-新时代证券-北京文化-000802.SZ-首次覆盖报告_我不是药神_首映票房火爆_内容储备丰富持续驱动业绩增长_13页_1mb

北京文化首次覆盖报告总结

核心内容概览

北京文化原为地方性旅游服务企业，于2013年通过收购转型为影视文化行业，现已成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。公司凭借丰富的内容储备和多元化的业务布局，持续推动业绩增长，尤其以《我不是药神》首映票房破3亿为契机，有望在2018年实现业绩突破。

主要观点

• 业务转型：公司从旅游服务企业转型为影视文化企业，业务结构多元化，形成影视与旅游文化协同发展格局。
• 影视内容储备：2018年公司计划推出21部电影和24部电视剧网剧，涵盖多种类型，内容丰富，有助于业绩持续增长。
• 明星资源与创作生态：公司拥有白百何、郭京飞、黄志忠等实力派艺人，以及郭帆、沈严等优秀导演，形成强大的创作资源和内容生产能力。
• 盈利表现：2017年公司实现营收13.21亿元，归母净利润3.10亿元，虽然同比略有下降，但扣非净利润同比增长64.44%，显示公司核心业务盈利能力提升。
• 财务预测：预计公司2018-2020年净利润分别为4.85、6.40、8.14亿元，对应EPS分别为0.67、0.88和1.13元，PE分别为20、15和12倍，显示估值合理，成长空间较大。
• 评级与投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

公司背景

• 成立于1997年，2018年4月在深交所挂牌上市。
• 原主营业务为旅游景点、酒店餐饮、旅游产品等，后通过收购全面转型为影视文化企业。

股权结构

• 前两大股东华力控股和富德人保持股均超15%。
• 共有6名股东持股比例超过5%，其余股东合计持股占比为44.43%。

影视剧业务布局

• 电影业务：2017年《战狼Ⅱ》票房达56.83亿元，创华语电影票房纪录；《我不是药神》首映票房破3亿，成为公司2018年业绩增长的重要驱动力。
• 电视剧网剧业务：2017年播出多部优质电视剧，如《九州·海上牧云记》播放量破亿，《人民的名义》《我的前半生》等热门剧集均有公司参与制作或投资。
• 综艺业务：公司参与制作《高能少能团》等综艺，取得较好市场反响，未来将加强项目选择与风险把控。

旅游文化合作

• 与碧桂园、传奇文化发展集团、广西广投文化旅游投资有限公司等达成战略合作，拓展旅游文化业务，实现多业务协同。

财务表现

• 收入增长：2013-2017年营收从1.63亿元增长至13.21亿元，增幅超过8倍。
• 净利润增长：2013-2017年归母净利润从0.33亿元增长至3.10亿元。
• 毛利率稳定：近五年毛利率基本维持在50%以上，显示公司盈利能力较强。
• 费用控制：自2015年起销售费用率、管理费用率持续下降，费用管理能力提升。

未来展望

• 公司将继续推进影视文化业务，强化IP资源储备，提升作品口碑和价值。
• 通过多元化业务布局和内容创作，实现业绩的持续增长。
• 预计未来三年净利润将持续增长，2018年为4.85亿元，2019年为6.40亿元，2020年为8.14亿元。

风险提示

• 票房收入不及预期：若全年票房收入未达预期，可能影响公司业绩。
• 行业监管趋严：影视剧行业监管政策趋严可能对业务发展造成一定影响。

附：财务预测摘要

总结

北京文化通过转型和收购，成功构建了影视文化全产业链布局，凭借丰富的内容储备和优质IP资源，持续推动业绩增长。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。未来需关注票房表现及行业监管政策的影响，以确保业绩稳定增长。