20180709-开源证券-传媒行业周报_我不是药神_口碑持续发酵_看好暑期档票房_10页_1mb

报告摘要

传媒行业分析总结（20180702-20180706）

行业概况

投资评级：中性
收盘点位：718.44
市盈率（TTM）：38.17
市净率（MRQ）：2.48
总市值（亿元）：16396.5
流通市值（亿元）：7070.7

行业表现

本周传媒行业下跌 2.38%，在申万28个一级子行业中排名第4。
虽然跌幅较上周有所扩大，但相对名次有所上升。
细分行业表现：
- 营销传播指数下跌 1.25%，跌幅相对较小。
- 体育指数跌幅逾 3%，表现相对较弱。

个股表现

传媒行业个股表现分化明显，部分受益于《我不是药神》上映。
参与该片投资的公司中，北京文化涨幅最大，达 52.97%。
全行业仅有4只个股涨幅超过两位数，2家上市公司跌幅超过两位数。
主要涨跌幅如下：
- 北京文化：+52.97%
- 唐德影视：+17.89%
- 欢瑞世纪：+14.44%
- 联建光电：+10.26%
- 大晟文化：-23.71%
- 博瑞传播：-14.32%
- 慈文传媒：-9.70%
- 华策影视：-9.58%
- 腾信股份：-9.33%

行业及公司新闻

体育产业投资：
- 2018年上半年共发生78笔体育产业投资。
- 体育服务类项目占比达 91%，体育用品及装备、运动医疗、体育金融、体育场馆设施分别占比 5%、2%、1%、1%。
- 健身、电竞、赛事、体育培训仍是热门赛道，动因体育在青少年体育培训领域获得战略投资。
王宝强保底《疯狂的外星人》：
- 欢喜传媒与霍尔果斯乐开花签订保底协议，保底金额为 28亿元。
- 欢喜传媒将收取 7亿元 保证最低发行收入，若票房超出28亿元，按影片净收入比例分配（投资方 30%，保底方 70%）。
- 保底方霍尔果斯乐开花的法人代表为王宝强的经纪人，间接关联王宝强。
出版传媒收购哪吒互娱：
- 出版传媒拟以不超过 3.5亿元 收购哪吒互娱 100% 股权。
- 哪吒互娱成立于2016年11月，主营移动网络游戏运营、推广及服务。
- 交易对方承诺哪吒互娱 2018-2021 年度净利润分别不低于 3000万、3450万、3968万、4563万元。
- 若哪吒互娱净利润未达承诺，需以现金形式弥补差额，严重违约则出版传媒有权要求回购 49% 股权。
上海电影出让天下票仓股权：
- 上海电影拟将天下票仓 51% 股权挂牌出让，挂牌底价不低于 1.2189亿元。
- 天下票仓成立于2013年11月，2017年营收 5592.82万元，净利润 2468.33万元。
- 按收益法评估，天下票仓股东全部权益价值为 2.39亿元，增值率高达 1453.81%。

投资建议

主线一：关注2018H1票房回暖背景下头部渠道的业绩弹性，推荐关注：
- 金逸影视：一二线城市布局完善，新一轮渠道扩张开启。
- 横店影视：三四线渠道先发优势明显。
主线二：关注国产影视内容质量提升背景下优质内容制作能力持续验证的公司，推荐关注：
- 光线传媒：多部影片定档暑期档，联合猫眼打通线上线下渠道。
- 华谊兄弟：《狄仁杰3》定档7月20日，苏州电影世界暑期正式开业。
- 北京文化：参投+主发行《我不是药神》。
- 中国电影：MSCI标的，电影发行业务龙头。

风险提示

商誉减值风险：部分公司存在高商誉风险。
股权质押平仓风险：高质押比例个股需警惕。
其他政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变化。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：相对市场表现 20% 以上。
- 增持：相对市场表现 5%~20%。
- 中性：相对市场表现 -5%~+5%。
- 减持：相对市场表现 5% 以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。