20220827-开源证券-行动教育-605098.SH-公司信息更新报告_疫情影响开课及业务拓展_下半年排课密度增加或提振业绩_4页_882kb

报告摘要

行动教育 (605098.SH) 总结

核心内容

行动教育（605098.SH）是一家专注于管理培训的公司，其业务受到疫情的显著影响，导致2022年上半年业绩下滑。然而，公司通过多举措缓解疫情对业务的影响，同时积极拓展业务，预计下半年业绩有望修复并实现增长。

主要观点

业绩表现：
2022年半年度报告显示，公司上半年营业收入为2.01亿元，同比下降16.75%；归母净利润为4931万元，同比下降35.68%。其中，2022Q2营业收入为1.03亿元，同比下降38.11%，但环比增长5.24%；归母净利润为4134万元，同比下降42.85%，但环比增长418.81%。
- 业绩下滑主要由于疫情导致上海校址停课，以及外地开课带来的运营成本上升。
- 公司在疫情缓解后恢复线下课程，并通过提高课程效率来提升盈利能力。
盈利预测调整：
鉴于疫情的影响，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预测归母净利润分别为1.68亿元、2.34亿元和3.15亿元，对应EPS分别为1.43元、1.98元和2.67元。
- 当前股价对应的PE分别为18.2倍、13.1倍和9.7倍，显示估值逐渐下降，但公司仍被维持“买入”评级。
经营策略：
公司采取了多种措施应对疫情带来的影响，包括恢复线下课程、提高课程效率、优化运营成本等。
- 8月18日，第62期《校长EMBA》在上海总部恢复开课，标志着公司业务逐步恢复。
- 公司计划在下半年加大排课密度，推出新课程，以提振业绩。
长期战略：
公司“一核两翼”战略明确，即以管理培训为核心，同时拓展管理咨询和股权投资业务。
- 2022年7月，公司发布股票期权激励计划，激励对象共161人，覆盖面广，有助于提升员工积极性和公司长期发展信心。
财务状况：
- 资产负债表：公司资产总额逐年增长，2022E为2033亿元，负债合计稳定在907亿元左右，资产负债率持续下降，从2020A的61.7%降至2024E的36.6%。
- 利润表：2022E归母净利润为168亿元，同比增长-1.5%，但预计2023E和2024E将分别增长38.7%和34.8%。
- 现金流量表：2022E经营活动现金流为105亿元，2023E为48亿元，2024E为454亿元，显示公司现金流在2024年有望显著改善。
- 财务比率：毛利率持续提升，从2020A的78.8%增长至2024E的83.0%；净利率和ROE也呈现增长趋势。