20250820-申银万国期货-早间评论_8页_951kb

财政与养老新政助力，A股生态迎“慢牛”新起点

财政部数据显示，7月全国一般公共预算收入增速创年内新高，累计增速由负转正。人社部等五部门宣布自9月1日起新增三种个人养老金领取情形，并优化渠道。政策组合拳带动市场活跃度提升，7月证券交易印花税同比增125%，外资加仓步伐加快。央行新增1000亿元支农支小再贷款额度，多部委“反内卷”行动意在重塑利润预期。

股指：政策宽松环境下板块轮动加速

• 宏观环境：国内流动性延续宽松，政策窗口期叠加外部风险缓和，人民币资产吸引力增强。当前市场处于“三底共振期”，行情延续概率较高。
• 板块表现：市场成交额2.64万亿元，科技成长属性更强的中证500、中证1000更偏进攻，但波动大；红利蓝筹为主的上证50、沪深300防御性更强，但弹性弱。

贵金属：降息预期与实物需求博弈

• 美国7月PPI超预期上涨，大幅降息预期降温；CPI略低于预期，核心CPI未现加速通胀。
• 瑞士关税引发黄金征税担忧，但特朗普明确表示黄金免征关税。就业走弱支撑金银价格。
• 印度央行增持黄金，中国持续购金，但当金价高位时上行动力减弱，金银呈现震荡走势。

原油：供需调整与地缘因素叠加

• 特朗普与泽连斯基会晤释放积极信号，印度仍继续购买俄原油，美国原油库存小幅下降。
• 后续关注OPEC增产情况，原油走势需平衡地缘冲突、库存变化及宏观经济预期。

农产品：多种因素交织下的震荡格局

• 蛋白粕：USDA下调美豆种植面积和产量预期，连粕进口成本支撑明显。
• 棕榈油：马来西亚产量环比增长、出口大增，印尼棕榈限制政策提供支撑。
• 碳酸锂：供应端复产预期支撑短期价格；需求环比回增，库存减少，锂价仍有上涨空间。

专业期货研究团队分析，请投资者注意风险与政策不确定性。