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百奥赛图新股系列专题报告（三）总结

核心内容概述

百奥赛图是一家创新驱动型生物技术公司，总部位于北京，业务覆盖全球多个国家和地区。公司以自主研发的全人抗体技术平台为核心，构建了涵盖药物研发全流程的综合体系，包括基因编辑、模式动物销售、药效评价和抗体开发等业务。凭借强大的研发实力和丰富的业务布局，公司正处于快速成长期，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 技术优势显著

• 核心技术平台：百奥赛图自主研发的RenMab®、RenLite®、RenNano®小鼠，以及基于SUPCE、CRISPR/EGE、ESC/HR等技术的基因编辑平台，是其核心竞争力。
• 多平台协同：公司拥有批量化单细胞抗体发现技术平台、高效基因编辑模型开发平台、规模化动物模型供应平台和快速药效评价平台，形成完整的药物研发链条。

2. 股权结构分散，机构投资者支持

• 股权分布：公司股权较为分散，创始人沈月雷和倪健及其一致行动人持股29.4%，其余70.6%由其他投资者持有。
• 融资背景：公司通过多轮融资获得资金支持，吸引包括CPE源峰、招银国际资本、国投创业、清池资本等在内的多家头部投资机构，显示其行业地位和市场认可度。

3. 管理层与研发团队实力雄厚

• 人才背景：管理层和研发团队均具备丰富的生物医药行业经验，多数拥有海外学习和工作经历，教育背景涵盖医学、药学、生物学、免疫学等多个领域。
• 专业能力：团队在药物研发、基因编辑、临床试验、药物安全性评估等方面具有深厚的专业知识和实践经验，为公司持续发展提供坚实保障。

4. 业务布局全面，收入增长迅速

• 收入构成均衡：公司业务涵盖基因编辑服务、模式动物销售、药效评价和抗体开发，各业务收入占比趋于均衡，其中抗体开发成为重要增长点。
• 营收增长快：2020年与2021年公司营业收入均实现约40%的增长，显示其在市场中的强劲竞争力。

5. 产能持续扩张，订单充足

• 产能提升：公司各业务线均在扩张产能，尤其在基因编辑小鼠和定制项目方面，年供应能力达到800,000只小鼠，具备显著的成本优势。
• 订单充足：截至2021年底，公司在手订单金额达3.1亿元，为未来业绩增长提供保障。

6. 海外市场拓展迅速

• 全球化战略：公司积极拓展海外市场，2021年海外市场收入同比增长48.35%，预计未来仍将保持增长趋势，公司正逐步向国际化生物制药公司转型。

7. 研发投入持续增加，项目成果逐步显现

• 研发投入高：2019-2021年，公司研发投入逐年增长，占营业收入比例不断提升，显示其对技术进步的重视。
• 研发成果丰富：公司目前拥有12项具有同类首创或最佳潜力的药物资产，并已与多家制药公司达成合作，启动多个研发项目。

8. 募集资金计划用于核心项目研发

• 资金用途明确：本次募集资金将主要用于核心产品的临床研发、抗体开发及其它管线的临床前及临床开发，符合公司从研发型向综合型生物制药公司转型的战略目标。

关键信息

融资情况

业务布局

产品管线

风险提示

• 药物研发进度不及预期
• 候选药物无法顺利实现商业化
• 知识产权风险
• 核心技术人员流失风险
• 国际宏观环境恶化风险

投资评级

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

结论

百奥赛图凭借强大的技术平台、多元化的业务布局、丰富的研发管线和持续的产能扩张，已成为中国生物医药领域的重要参与者。公司正通过不断的技术创新和国际合作，向全球化生物制药公司迈进。虽然目前尚未盈利，但其营收增长迅速，研发投入持续增加，未来盈利潜力较大。随着“千鼠万抗”计划的推进和核心产品的临床试验进展，公司有望成为行业内的领军企业。