金属行业一季报前瞻-20230328-浙商证券-17页_1mb

金属行业一季报前瞻总结

核心内容概述

本报告对2023年第一季度金属行业的主要品种进行业绩前瞻分析，重点包括黄金、工业金属（铜、铝、锌、锡）、能源金属（锂、硫酸钴、镍）以及黑色金属（螺纹钢、热轧卷板、不锈钢）的市场表现。整体来看，行业评级为“看好”，主要基于美联储加息周期可能结束、降息预期增强，以及部分金属品种价格回升和成本下降等因素。

主要观点

1. 黄金：价格中枢上移，盈利有望提升

• 市场背景：美联储加息周期可能结束，降息预期增强，叠加美国经济衰退压力和银行风险事件，黄金价格有望上行。
• 价格走势：2023年一季度伦敦现货黄金均价为1,883.65美元/盎司，环比上涨8.99%，同比微增0.35%。
• 行业影响：黄金价格的提升将直接利好黄金板块企业的盈利能力。
• 重点标的：紫金矿业、洛阳钼业等。

2. 铜：Q1环比增长4%，盈利改善

• 价格走势：2023年一季度铜均价约为68,557元/吨，环比2022年四季度增长4%。
• 库存变化：一季度铜库存先升后降，总体库存从20.1万吨增至24.9万吨。
• 行业前景：供给端受扰动，但需求端有所恢复，预计铜价将保持稳定，相关企业盈利有望改善。
• 重点标的：紫金矿业、洛阳钼业等。

3. 铝：盈利改善，需求复苏

• 价格走势：2023年一季度铝均价为18,554元/吨，环比略有下降，但盈利水平显著提升，单吨利润为1052元。
• 开工率变化：铝型材开工率逐步回升，建筑铝型材开工率增长明显，工业铝型材需求持续回暖。
• 行业前景：低库存和高成本支撑铝价，短期难有趋势性下跌。
• 重点标的：鑫铂股份等。

4. 锌：价格略微下行，但需求逐步恢复

• 价格走势：2023年一季度锌价从24,500元/吨下行至22,500元/吨。
• 产量情况：锌精矿产量略有回升，一季度产量为80万吨，同比基本持平。
• 行业前景：需求端逐步恢复，预计锌价将震荡上行。
• 重点标的：暂未明确，但关注行业复苏趋势。

5. 锡：开工率维持高位，价格有望震荡上行

• 价格走势：一季度锡价维持震荡，预计未来将随宏观经济复苏而上行。
• 开工率变化：锡行业平均开工率一路上升，供给逐渐放量。
• 行业前景：开工率高位运行，供给释放，价格有望回升。

6. 能源金属：锂、钴、镍价格波动显著

• 锂：一季度均价为410,442元/吨，同比下跌2.8%，环比下跌27.2%。但锂辉石精矿价格仍处于高位，成本与价格倒挂现象出现，利好矿端自给率高的企业。
• 硫酸钴：均价为41,802元/吨，同比下跌62.9%，环比下跌27.5%。
• 镍：一季度均价为201,189元/吨，同比上涨6.6%，环比微涨0.1%。镍价高位震荡，下游需求有望回升。

7. 黑色金属：价格稳步上涨，盈利改善

• 螺纹钢：一季度均价为4,160元/吨，环比上涨10.8%，同比下跌13.1%。
• 热轧卷板：均价为4,230元/吨，环比上涨10.7%，同比下跌14.7%。
• 不锈钢：均价为16,533元/吨，环比下跌2.1%，同比下跌11.9%。
• 行业前景：低库存和高成本支撑价格，需求复苏将带来盈利改善。

关键信息

• 美联储政策：预计2023年5月停止加息，6月不调息，7月降息25BP，降息预期增强，利好黄金等避险资产。
• 价格与成本变化：
  • 黄金价格中枢上移，提升行业盈利。
  • 铜价环比上涨，铝价盈利改善。
  • 锌价下行，但需求回升。
  • 锡价震荡，未来有望上行。
  • 锂价大幅下跌，但矿端自给率高的企业受益。
  • 镍价高位震荡，下游需求回暖。
  • 黑色金属价格稳步上涨，盈利改善。
• 重点标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、华友钴业、格林美、洛阳钼业、鑫铂股份、紫金矿业等。

风险提示

• 原材料价格上涨过快。
• 公司产品销售不及预期。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

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