20180114-中航证券-钢铁行业周报_库存超预期累积_拖累钢价下行_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现弱于大盘，钢价全面下跌，库存被动累积，市场预期有所动摇。同时，行业盈利受到压缩，但部分企业业绩预告提振市场信心。此外，政策层面释放积极信号，推动行业去产能和兼并重组进程。

主要观点

• 板块表现：钢铁板块周涨幅为0.54%，跑输沪深300指数1.54个百分点，在28个申万一级行业中排名第11位。
• 钢价表现：Myspic综合钢价下跌3.65%，其中长材跌幅显著高于板材，螺纹钢、线材等品种跌幅超过4%。
• 库存表现：社会库存总量周环比上升6.65%，长材库存增长速度更快，市场供应压力加大。
• 供需表现：粗钢产量和高炉开工率回升，但下游需求季节性走弱，导致供需失衡。
• 原材料表现：铁矿石价格高位震荡，焦炭价格因成本控制趋严而下行。
• 盈利测算：钢价下跌压缩毛利，但钢厂盈利率仍保持在85%以上，部分企业业绩预告亮眼。
• 本周要闻：工信部发布新的《钢铁产能置换办法》，推动去产能进程；钢铁兼并重组加速；钢价合理回升，警惕产能扩张冲动。

关键信息

钢价表现

• Myspic综合钢价下跌3.65%。
• 长材跌幅明显大于板材。
• 螺纹钢、热卷、冷板、中厚板、线材价格分别下跌5.21%、2.54%、1.73%、2.10%、5.41%。
• 上海螺纹HRB400 20mm价格为3820元/吨，热轧板卷3.0mm价格为4250元/吨。

库存表现

• 社会库存总量为890.61万吨，周环比上升6.65%。
• 螺纹库存、热轧库存、中板库存等均有所上升，线材库存增长最快。
• 预计春季前库存将继续增长，但增长速率将决定对钢价的支撑力度。

原材料表现

• 铁矿石：MyIpic综合指数上涨5.26%，进口矿价格继续增长，但高品矿资源偏紧。
• 焦炭：唐山二级冶金焦价格下跌50元/吨，库存继续累积，短期内焦炭价格仍呈下行趋势。

盈利测算

• 全国钢厂盈利率为85.28%，与上周持平。
• 螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板测算毛利分别下降132.56元/吨、64.19元/吨、30.00元/吨、21.45元/吨。
• 部分企业如柳钢股份、安阳钢铁2017年净利润增长均超过1000%。

本周要闻

• 工信部严禁新增钢铁产能，推动去产能工作。
• 山西钢铁产业结构调整基金成立，加速兼并重组。
• 中钢协指出钢材价格合理回升，但需警惕新一轮产能扩张冲动。
• 2017年12月下旬重点钢企粗钢日均产量为178.17万吨，环比增长3.55%。

投资建议

• 关注板块龙头：如宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份、ST*华菱等。
• 估值较低企业：关注具备环保限产受益、估值较低的企业。

风险提示

• 钢铁行业需求超预期波动。
• 环保限产政策执行力度不及预期。
• 原材料价格上涨过快。

投资评级

• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 分析师信息：彭海兰，SAC执业证书号：S0640517080001。
• 研究助理：梁晨，SAC执业证书号：S0640117070007。
• 联系方式：liangc@avicsec.com，www.baogaoba.xyz，0755-83692635。

图表概览

• 图表1：申万钢铁指数与各指数走势对比。
• 图表2：申万一级行业本周涨跌幅对比。
• 图表3：钢铁行业个股表现情况。
• 图表4：Myspic钢价指数。
• 图表5：主要城市钢材价格变化。
• 图表6：固定资产投资额变化。
• 图表7：基建、房地产投资变化。
• 图表8：新开工及销售面积情况。
• 图表9：土地购置面积情况。
• 图表10：粗钢产量及高炉开工率。
• 图表11：钢材品种社会库存季节图。
• 图表12：铁矿石综合指数。
• 图表13：国内外矿石价格。
• 图表14：主要港口进口铁矿石库存情况。
• 图表15：大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数。
• 图表16：各地区二级冶金焦平均价。
• 图表17：唐山二级冶金焦价格走势。
• 图表18：全国钢厂盈利率。
• 图表19：主要钢材品种测算吨钢毛利。
• 图表20：钢铁板块2017年报业绩预告情况。

总结

本周钢铁行业面临需求季节性走弱与供给释放超预期的双重压力，导致钢价全面下跌和库存被动累积。尽管短期内钢价仍有下行风险，但库存仍处于历史低位，钢价大幅持续下跌的可能性较小。同时，工信部发布的《钢铁产能置换办法》和钢铁兼并重组的加速为行业带来积极信号。建议关注估值较低、环保限产受益的龙头企业。