20210906-中财期货-甲醇周报_煤价支撑_库存偏低_需求旺季下甲醇有望走高_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

甲醇市场在近期受到多重因素影响，呈现出偏强走势。主要驱动因素包括动力煤价格坚挺、甲醇装置因不可抗力开工不稳、以及进入传统需求旺季“金九银十”所带来的需求提升。尽管部分下游装置检修导致开工率下降，但整体市场仍表现出上涨潜力。

主要观点与策略

• 短期走势：偏强
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 甲醇综合开工率维持稳定，但西北地区开工率同比下降，整体开工率有所提升。
• 库存水平偏低，进入传统旺季后库存开始下降，市场去库压力明显。
• 下游需求方面，尽管MTO/P装置开工负荷下降，但其他下游开工率变化不大，整体需求可期。
• 原料成本上涨，叠加库存偏低，支撑甲醇价格走高。

关键信息分析

原料成本支撑

• 国际油价上涨：布伦特原油和WTI原油价格均上涨，主要因飓风艾达影响墨西哥湾油气生产，OPEC+维持原有产量政策，以及美国原油库存下降。
• 动力煤价格坚挺：受高温天气和下游补库需求影响，动力煤价格高位震荡，成本端对甲醇形成支撑。

供应端动态

• 装置检修影响：多个甲醇装置因不可抗力检修，导致开工负荷下降，本周检修损失合计约9.67万吨。
• 新增产能：2021年甲醇新设备投产高峰期，预计新增产能达985万吨/年，主要集中在上半年，对市场供应产生长期影响。

需求端分析

• 下游需求结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 下游开工率：MTO/P装置开工负荷下降至77.35%，其他下游品种开工率变化不大，整体加权开工率下降，但需求仍可期待。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复不及预期，对甲醇市场形成利空。
• 环保与限电影响：下游工厂开工不佳，可能抑制需求。
• 宏观政策变化：若宏观刺激力度加大，可能对市场产生积极影响。
• 西北限电力度：可能进一步影响甲醇供应，需重点关注。
• 全球疫情发展：对海外甲醇市场及进口需求产生潜在影响。

重点关注因素

• 西北限电情况：直接影响甲醇供应和价格走势。
• 全球疫情发展：可能影响海外需求和进口节奏。
• 宏观货币环境：若政策宽松，可能推动甲醇价格上行。

数据支持

• 甲醇综合开工率：上周为70.94%，环比上涨1.06个百分点，同比上涨2.73个百分点。
• 甲醇库存：沿海地区库存为92.6万吨，环比下降3.42%，同比下降27.8%。
• 进口船货排队：华东港口库存下降受进口船货集中卸货影响，堵港现象持续。
• 下游加权开工率：整体下降，但部分品种开工率上升，如醋酸和DMF。

结论

在动力煤价格偏强、甲醇装置开工不稳、库存偏低及传统需求旺季的共同推动下，甲醇价格有望继续上涨。尽管存在部分下游装置检修和环保限电等利空因素，但整体市场仍偏向乐观，建议投资者在低位介入，关注市场波动及政策变化。