20210906-天风期货-甲醇周报_煤价支撑持续强势_需求已有负反馈_24页_2mb

甲醇周报总结（2021.09.06）

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在2021年9月6日的供需、库存及价格走势情况。整体来看，甲醇市场在成本端支撑下表现强势，但需求端因传统下游表现疲软而出现负反馈，市场走势呈现震荡偏强格局。重点关注内地供应、港口库存变化以及国内外装置检修对供需的影响。

主要观点

1. 供需与成本端分析

• 内地供应：整体持稳，截止9月3日开工率为 72.4%，周环比减少1.6个百分点。
• 港口库存：本周小幅去库2万吨，降至 74.9万吨，但因诚志即将检修，港口库存仍面临压力。
• 西北库存：库存天数小幅上升至 6.31天，表明西北地区供应略显紧张。
• 成本端支撑：动力煤期货价格持续上涨，推动甲醇01合约价格突破 2900元/吨，但甲醇价格相对原油和动力煤偏弱。

2. 装置检修情况

• 国内检修计划：
  • 神华榆林：8月17日停车检修，预计下周重启，重启后甲醇只能半负荷运行至年底。
  • 延安能化：9月1日起上下游同步检修，预计为期45天。
  • 大唐多伦：9月1日起全线停车1个月，检修影响较大。
  • 神华包头、鄂能化：检修计划尚待落实，对市场影响存在不确定性。
  • 其他装置：部分装置如陕西榆林凯越、荣信化工等计划在9月重启或检修，需持续跟踪。
• 国外检修情况：
  • 美国：Methanex 200万吨/年装置因飓风临停，影响供应。
  • 欧洲：装置恢复较多，如德国Leuna 66万吨/年甲醇装置8月重启，BP 30万吨/年甲醇装置计划近期重启，推动国际价格回落。

3. 需求端表现

• MTO开工率：继续下滑，截止9月2日为 77.35%，周环比减少3.71个百分点。
• 传统下游：开工率下滑至 38%，周环比减少3个百分点，表明传统需求疲软。
• 需求预期：尽管“金九银十”传统旺季将至，但甲醇价格高位导致需求不乐观，后续需求增长有限。

4. 库存与平衡表调整

• 港口库存：本周小幅去库，但去库节奏放缓。
• 西北库存：库存天数小幅上升，表明供应端略显紧张。
• 平衡表预测：
  • 8月份整体累库 11万吨（预计17万吨）。
  • 9/10月份预计小幅累库，但节奏不变。
  • 11/12月份产量及进口量下调，预计去库幅度较大。

关键信息

• 市场预期：尽管需求逐步走弱，但成本端支撑强劲，盘面在强预期下震荡偏强。
• 投资建议：关注逢低多01合约策略，但需警惕进口不及预期及投产不及预期等风险。
• 数据来源：天风期货研究所，数据更新至9月3日。
• 风险提示：
  • 进口量不及预期；
  • 新装置投产进度不及预期；
  • 市场传言存在不确定性，可能影响实际供需。

图表说明

• 甲醇比价关系：显示甲醇价格相对原油和动力煤偏弱。
• 甲醇-国际价格：欧洲装置恢复，导致价格高位回落。
• 甲醇-港口库存季节性：港口库存小幅去库，但去库节奏不快。
• 甲醇-西北企业库存天数：库存天数小幅上升，表明西北供应紧张。
• 甲醇月度平衡表：显示8月累库、9/10月小幅累库、11/12月去库预期。

总结

当前甲醇市场在成本端支撑下表现强势，但需求端因传统下游疲软而逐步走弱。国内供应持稳，但部分装置检修影响供应，尤其是西北地区。国外供应因美国飓风影响有所下降，欧洲装置恢复带动国际价格回落。整体来看，甲醇市场在强预期下震荡偏强，但需警惕需求负反馈及进口不及预期等风险。建议投资者关注逢低多01合约策略，同时密切跟踪装置检修及投产情况。