20251207-国金证券-电子行业研究_AI产业链订单旺盛_重点关注博通财报_9页_1mb

全球半导体市场呈现强劲增长态势，2025年10月销售额达到727亿美元，同比增长4.7%。展望未来，WSTS预测2025年全球半导体销售总额将达7722亿美元，同比增长22.5%；2026年预计达到9754亿美元，同比增长26.3%。

AI产业链订单旺盛，英伟达已承接总额达5000亿美元的Blackwell和Rubin架构GPU芯片订单，其中不包括与OpenAI的新协议。Marvell和Credo等公司的业绩超预期，显示出AI需求旺盛。谷歌TPU芯片的出色性能，也被大模型厂商纳入采购计划，为AI芯片供应市场注入活力。Token数量的爆发式增长带动ASIC需求，预测2026-2027年相关需求将进入爆发式增长。

AI需求继续推动电子行业价量齐升，重点推荐AI-PCB及核心算力硬件产业链，如生益科技、胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、东山精密、工业富联、深南电路等。AI-PCB公司订单持续爆满，产能满负荷运行并加速扩产，预计四季度及下一年度业绩将持续高增长。

维持对苹果产业链和自主可控受益链的看好，消费电子特别是苹果新机热销，AI端侧应用加速落地，包括Apple Intelligence创新及AI眼镜等新品的密集发布。AI眼镜市场前景可观，全球市场持续扩容，国内厂商有望实现显著突破。半导体设备与材料国产化进程加速，出口管制压力下产业链自主可控逻辑增强。

全球半导体设备出货金额同比、环比双增长，2025年Q2达330.7亿美元，同比增长24%。国内设备公司订单弹性良好，建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司、华海清科等。

关键风险提示：AIGC进展不达预期、外部制裁进一步升级、终端需求不及预期。

建议投资者关注下周博通财报，其ASIC收入很可能上调，进一步强化AI产业链的投资机会。

仅供信息参考，请注意投资风险。