20251218-山西证券-通信行业周跟踪_博通财报验证ASIC景气度_长12甲有望再挑战可回收任务_11页_721kb

通信行业周跟踪总结 (20251208-20251214)

核心内容

本周通信行业整体表现强劲，申万通信指数上涨6.27%，显示出市场对行业未来发展的积极预期。博通财报发布成为重要催化剂，其FY25Q4营收达180.2亿美元，同比增长28%，合并调整后EBITDA为121.2亿美元，同比增长34%，均超出市场预期。半导体业务增长显著，尤其是AI半导体业务，营收达65亿美元，同比增长74%。博通获得Anthropic的110亿美元新订单，累计在手订单达730亿美元，并预计下一季度营收将达191亿美元，其中AI芯片收入可能翻倍至82亿美元。

此外，长征十二甲运载火箭有望在12月中旬首飞，并尝试一级火箭垂直回收，标志着商业航天领域的重要进展。朱雀三火箭的成功发射为可回收火箭技术提供了宝贵经验，CZ12A若成功实现回收，将推动商业航天技术成熟和投资情绪升温。

主要观点

• 北美算力高景气：博通财报数据表明，北美算力需求持续增长，AI芯片和光模块市场供不应求，带动相关业务快速增长。
• 光通信板块表现亮眼：光缆海缆、液冷、光模块等细分板块涨幅显著，尤其是光缆海缆板块周涨幅达29.14%，成为市场热点。
• 技术驱动未来增长：Scaleup及配套的CPO、OCS技术预计在2027年后成为光通信更强的驱动力，产业链上游如FAU、光纤布线、光芯片等环节具备较大成长空间。
• 商业航天加速发展：长征十二甲火箭的首飞及可回收技术尝试，标志着我国商业航天进入快速发展阶段，板块投资情绪有望进一步提升。

关键信息

市场表现

• 整体市场：本周市场整体上涨，申万通信指数涨6.27%，创业板指数涨2.74%，科创板指数涨1.72%。
• 细分板块：
  • 光缆海缆：周涨幅29.14%
  • 液冷：周涨幅10.27%
  • 光模块：周涨幅9.60%
• 个股表现：
  • 涨幅领先：德科立（+43.66%）、联特科技（+27.67%）、仕佳光子（+26.45%）、长飞光纤（+26.41%）、腾景科技（+21.58%）。
  • 跌幅居前：和而泰（-12.62%）、中兴通讯（-10.01%）、贝仕达克（-6.92%）、美格智能（-6.77%）、大富科技（-5.22%）。

投资建议

建议关注以下板块及公司：

• 谷歌链：中际旭创、长芯博创、汇聚科技、光库科技、联特科技
• Scaleup 光：天孚通信、太辰光、仕佳光子、光库科技、致尚科技、源杰科技、长光华芯
• 商业航天：超捷股份、航天动力、斯瑞新材、信科移动、烽火通信、通宇通讯
• 卫星终端：海格通信、东珠生态、盟升电子、中国卫星、国博电子、唯捷创芯

风险提示

• 海外算力需求不及预期
• 国内运营商和互联网投资不及预期
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期
• 外部制裁升级

估值分析

• P/E与历史平均水平对比：光通信板块当前P/E高于历史平均水平，显示市场对其未来增长的乐观预期。
• P/B与历史平均水平对比：部分公司P/B高于历史平均水平，反映其资产价值被市场重新评估。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（波动率低于或等于基准）、B（波动率高于基准）

总结

本周通信行业受益于博通财报及商业航天进展的双重催化，市场情绪高涨，光通信板块表现突出。未来2026-2027年，Scaleout1.6T光模块及后续技术如Scaleup、CPO、OCS将成为主要增长点。同时，可回收火箭技术的突破将推动商业航天进入新阶段，卫星制造产业链空间巨大。建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的公司，同时注意相关风险。