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朝闻国盛：形势比人强——对3.16金融委会议的理解与行业分析总结

核心内容

本次总结围绕2022年3月16日金融委会议及同期行业研究报告，分析了宏观经济政策、市场情绪、重点行业表现及个股投资建议，强调了“稳”字当头的政策导向，同时指出部分行业和个股具备较强增长潜力。

主要观点

宏观政策导向

• 金融委会议聚焦于稳定市场预期，强调政策纠偏与协同，表明国家对经济和资本市场的高度重视。
• 2022年经济政策的核心是“稳”，包括经济、资本市场及房地产的稳定发展。
• 政策宽松方向明确，国家有决心和力度推动稳增长。

市场情绪与资金流动

• 市场情绪指标触底，资金面持续承压。
• 成交重心回归金融与消费板块，证券、白酒、医药流通等成交占比提升。
• 外资外流、基金发行低迷、VIX指数高位，反映市场恐慌情绪。
• 融资流入未改善，但杠杆情绪连续两周修复，抄底情绪有所回升。

行业表现

• 行业表现前五名：
  • 电力设备（1月0.1%，3月-19.7%，1年35.8%）
  • 综合（1月-1.8%，3月-1.3%，1年14.2%）
  • 煤炭（1月-2.2%，3月-1.3%，1年39.1%）
  • 公用事业（1月-5.5%，3月-14.5%，1年4.9%）
• 行业表现后五名：
  • 家用电器（1月-18.2%，3月-19.4%，1年-30.4%）
  • 建筑材料（1月-16.4%，3月-15.9%，1年-19.1%）
  • 商贸零售（1月-15.4%，3月-16.9%，1年-17.5%）
  • 传媒（1月-13.5%，3月-20.4%，1年-17.3%）
  • 社会服务（1月-13.3%，3月-11.2%，1年-29.0%）

关键信息

房地产开发

• 政策导向：政策持续利好，行业基本面筑底，国央企及优质民企恢复拿地，拿地毛利率修复。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科A、华发股份、金科股份、新城控股等A股标的，以及中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋等H股标的。
• 风险提示：政策执行力度不及预期，基本面继续下行，疫情反复。

医药生物

• 科伦药业：
  • 2022年Q1业绩增长50%-70%，超出市场预期。
  • 当前PE不足20X，投资价值凸显。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为10.96亿元、12.85亿元、15.13亿元，维持“买入”评级。
• 君实生物-U：
  • VW116在新冠口服小分子市场领先，公司创新实力和国际化潜力值得看好。
  • 预计2021-2023年收入分别为40.14亿元、23.28亿元、42.38亿元，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括研发失败及项目推进不及预期。

纺织服饰

• 特步国际：
  • 主品牌在专业跑步领域有领先优势，新品牌发展稳步推进。
  • 调整2022-2024年归母净利润预测为11.82/14.34/17.39亿元，现价10港币对应22年PE为18倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括门店拓展不及预期、终端需求恢复缓慢、原材料价格波动。

电力设备

• 大全能源：
  • 硅料龙头业绩符合预期，产能扩张超预期，N型转型维持龙头优势。
  • 维持“增持”评级。
  • 风险提示包括行业竞争加剧及光伏装机不及预期。
• 天顺风能：
  • 携手主机厂深化合作，资源开发业务逐步落地。
  • 推出员工持股计划，绑定核心员工利益，实控人保本承诺。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为4.54、6.28、8.28亿元，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括行业需求不及预期、钢价不及预期。

国防军工

• 派克新材：
  • 2021年归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%。
  • 航发、导弹领域高景气度，预计2022-2024年归母净利润分别为4.54、6.28、8.28亿元，对应PE为30.2X、21.8X、16.6X，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括下游需求不及预期及募投产能释放不及预期。
• 中航高科：
  • 2021年中航复材净利润6.85亿元，同比增长37.60%。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为8.09、10.93、14.07亿元，对应估值分别为40X、29X、23X，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括产能释放不及预期及下游需求不及预期。

基础化工

• 三友化工：
  • 2021年归母净利润16.71亿元，同比增长133.04%。
  • 投资570亿元构建“三链一群”产业布局，推动有机硅业务独立上市。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为21.76、24.15、26.64亿元，当前PE为7.8/7.0/6.4倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括下游需求低迷及新增产能规模超预期。

投资建议与风险提示

• 投资建议：总体维持“买入”或“增持”评级，关注电力设备、医药生物、国防军工等具备高增长潜力的行业及个股。
• 风险提示：包括疫情反复、政策力度不足、行业竞争加剧、宏观经济波动、研发失败、项目推进不及预期、原材料价格波动等。

总结

2022年3月16日金融委会议强调了“稳”字当头的政策方向，市场情绪趋于底部，资金面压力仍存。重点行业如电力设备、医药生物、国防军工等表现突出，部分个股业绩超预期，具备投资价值。建议投资者关注政策导向明确、基本面稳健及增长潜力大的领域，同时注意潜在风险。