20250915-浙商证券-2025年A股四季度策略_系统性慢牛_再看高_把握行业_三大预期差_46页_1mb

2025年A股四季度策略：把握“系统性慢牛”脉络与三大预期差

大势研判

报告认为市场将保持“系统性慢牛”态势，上证指数有望挑战2015年最大跌幅0.618分位，短期虽有波动，但中长期机会明显。政策端持续积极有为，包括房地产放松限购、扩大消费、人工智能等多领域政策落地，对宏观经济托底作用显著。同时美联储降息预期改善，全球流动性预期趋势向好，也有利于市场表现。

风格轮动

建议关注三条主线：

1. 市值偏好：中大盘为主
2. 估值偏好：成长风格占优
3. 行业偏好：消费＞周期＞成长＞稳定＞金融。红利风格经持续回落，而反转信号初现，建议布局。

行业配置：把握三大预期差

报告提出把握三个投资方向：

预期差一： 大金融在冲关阶段主导市场。2007年、2015年上证冲击4000点时，券商、银行等体现强势，2025年四季度上行趋势下，权重股或再度活跃。

预期差二： 完成全年GDP增速目标需投资消费发力。1.房地产业： 政策优化延长市场估值修复路径，在长期周期逻辑未变情况下，资金可能偏好滞涨板块。2.基建工程： 雅下水电站开工带动重点项目需求，有望稳增长。3.社会服务： 9-10月消费日历效应显示，消费板块在假期前后表现显著。

预期差三： 科技板块“高切低，硬切软”趋势明确。1.新能源： 电池、光伏等细分领域利润有望改善，如锂电材料价格于7月下旬以来上涨。2.软件方向： 受《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》催化趋强，传媒、计算机等受益。

研报结论

尽管“慢牛”中期动能仍存，但需警惕政策落地不及预期风险、地缘政治超预期等变量。预计2025四季度将是“慢牛”一大台阶，风格上建议大盘成长相对占优。

注：本文由专业分析师团队撰写，仅为分析参考。投资决策需结合自身风险承受能力考虑。